文 | 周天財經
在當前全球科技行業加速轉向人工智能的浪潮中，中國互聯網巨頭們有很強的緊迫感，阿里巴巴與騰訊控股各自展開了符合自身特色的 AI 戰略布局。從 5 月最新公布的財報中，我們可以窺見以這兩家公司為首的中國大廠，是如何將 AI 技術融入業務核心，以及這些戰略對其業績帶來的影響。
AI 大模型的快速應用，實際上會威脅到作為傳統應用層的大廠，過去應用層點劃這種主要交互形式很可能會被一個 AI agent 根據語音口令后自動跨軟件進行操作，用戶眼睛和手指可以脫離屏幕，由口頭指令直達結果，不再有中間「路過」的環節，對于廣告與時長占主導的舊模式而言，堪稱巨大的革命，那么，大廠也勢必積極部署 AI 來抵御這一進程。
01 阿里：AI 拉動阿里云
阿里巴巴的 AI 戰略明顯以云計算業務為核心支撐，在 2025 財年第四季度，阿里云的收入同比增長 18%，高于同時段淘天集團的增速，據管理層解讀，這一增長的背后歸因于 AI 技術的驅動。管理層在財報電話會議中強調：「云業務的營收增速提升到 18%，其實最主要的是還是受益于 AI 相關的需求的帶動，AI 相關需求連續七個季度有三位數的增長?！?/p>
從盈利能力來看，云計算業務的調整后 EBITDA 同比增長 69%，這主要歸功于公共云產品的快速增長和運營效率的提高。管理層表示「未來幾個季度阿里云的營收增速還處于一個上升通道」。
在模型研發方面，阿里于今年四月推出了 Qwen3 模型系列，這些模型已經開源。阿里巴巴選擇開源路線，體現了其構建開放 AI 生態的戰略意圖。從云計算到 AI 的底層模型再到夸克這種「步子很大」的超級應用，阿里的 AI 策略是想完成從底層技術到模型再到應用的全面出擊。
AI 投資方面，阿里資本支出顯著增加，這直接影響了公司的現金流狀況。財報顯示，由于云基礎設施支出增加，全財年自由現金流為 738.7 億元人民幣，同比下降 53%，其中，2025 財年第四季度，阿里自由現金流為 37.43 億元人民幣，同比下降 76%，表明公司四季度的云基礎設施和 AI 技術方面的投入又有一輪暴增。
與之相似的是，騰訊于 2024 年第四季，產生的自由現金流為人民幣 45 億元。而經營活動所產生的現金流量凈額人民幣 540 億元，其中被用于支持 AI 項目發展所涉及的資本開支為人民幣 390 億元，也非常驚人。
在實際應用層面，阿里將 AI 技術延伸到了多個傳統行業，包括制造業、養殖業和零售業等。財報和電話會中特別提到了義烏小商品城等傳統企業開始應用 AI，因此就需要將服務遷移到云端。
阿里 CEO 吳泳銘分享了 AI 領域的兩大最新趨勢：一是在大中型企業中，AI 應用開始從內部系統向用戶側場景滲透；二是積極使用 AI 產品的客戶正從大中型企業逐漸延展到大量中小企業。
更重要的是，阿里也在其核心電商業務中深度融合 AI 技術。通過 AI 驅動的推薦系統、智能客服和供應鏈優化，阿里提升用戶體驗和商家運營效率。這種融合帶來了實質性業績提升——淘寶天貓集團收入實現了 9% 的同比增長，定制管理服務收入增長 12%，部分得益于 AI 技術對外賣業務的改善和軟件服務費滲透率的提高。
阿里電商事業群 CEO 蔣凡表示，AI 也有機會去重構電商搜索推薦廣告的傳統算法體系，這是他近期的優先級任務，阿里已經看到了 AI 對搜索體驗、推薦精準度和廣告效率的幫助。蔣凡還說，目前電商業務的首要經營目標是穩定中長期市場份額，商業化變現方面，平臺白牌賣家的商業化率已得到顯著提升，他認為未來幾個季度內還會延續這樣的趨勢。
02 騰訊：廣告、游戲與微信的 AI 生態整合
與阿里不同，騰訊的 AI 戰略更加注重將 AI 能力無縫融入其龐大的社交和內容生態。正如騰訊 CEO 馬化騰在財報電話會議中所說：「AI 能力已對效果廣告與長青游戲等業務產生實質性的貢獻，亦加大對元寶應用與微信內的 AI 等新 AI 機遇的投入。」這一表述揭示了騰訊 AI 戰略的核心——通過提升現有核心業務的效率和用戶價值來實現 AI 變現。
從業績貢獻來看，騰訊 2025 年一季度總收入同比增長 13% 達 1800 億元，毛利潤增長 20% 達到 1005 億元，部分歸功于 AI 驅動的效率提升。企業服務收入也實現兩位數增長，其中 AI 相關收入同比快速增長。
騰訊管理層提到，AI 的效果已經從三方面出現：
廣告精準度 + 用戶時長
游戲參與度
云收入（基建 +API+ 整體方案）
和阿里不同，騰訊公布了 AI 的一些具體數據。
在廣告業務方面，騰訊通過 AI 升級了其廣告平臺，引入生成式 AI 廣告創作和視頻編輯工具，提高了廣告制作效率。更重要的是，騰訊利用大語言模型深化了對商品和用戶興趣的理解，從而為視頻號、小程序等應用提供更精準的廣告推薦。這一技術升級帶來不錯的商業回報——騰訊首席戰略官 James Mitchell 透露，AI 加持后，某些廣告庫存的點擊率從傳統橫幅廣告的 0.1% 和信息流廣告的 1.0% 提升到了 3.0%。這種效率提升直接反映在騰訊一季度營銷服務收入上，同比增長 20% 達到 320 億元人民幣。
騰訊在游戲業務中的 AI 應用逐步推開，展現出 AI 技術如何深刻改變傳統游戲產業。馬化騰強調了 AI 對大型多人競技游戲的多重價值：「我們認為 AI 對大型競技類多人游戲格外有益，這些游戲占據了國內游戲收入的大部分。」
騰訊目前已在游戲領域進行多種小范圍的 AI 滲透實驗。首先，AI 輔導系統正在改變新手玩家的入門體驗，在高競技性游戲中，新手往往面臨陡峭的學習曲線?，F在，AI 能根據玩家操作實時提供個性化指導，智能識別玩家失誤并給出針對性建議，降低入門門檻，從而提高新手留存率。
其次，AI 對玩家行為的深度分析正在改變游戲內容推送和匹配機制。通過對海量玩家數據的實時分析，騰訊的 AI 系統能夠精準預測玩家偏好，進行更科學的游戲內推薦和社交匹配。例如，在《使命召喚手游》中，AI 可根據玩家操作風格、武器偏好和戰術特點，推薦最適合的游戲模式和挑戰內容，提升用戶參與度和時長。
第三，AI 在反作弊和游戲安全方面的應用取得成效。外掛和作弊行為困擾游戲生態，傳統規則型反作弊系統難以應對日益復雜的作弊手段。騰訊現已部署基于深度學習的異常行為檢測系統，能實時監控并識別可疑操作模式，遏制作弊行為。在部分競技類游戲中，這套系統已將作弊行為檢出率提升超 40%。
騰訊也看到另一種潛在的機會，就是將生成式 AI 應用到內容驅動型游戲中。這種 AI 一開始可以加速游戲內容的創作，比如幫助游戲工作室更快地制作內容。未來，甚至可能讓玩家生成一些游戲內容，比如自定義地圖或劇情。最終，這種 AI 有潛力實現動態生成內容，比如當玩家探索預設地圖之外的區域時，游戲能自動生成新環境。
展望未來，騰訊管理層承認「AI 部署到大型競技類游戲還處于非常早期的階段」，而「將 AI 接入偏內容驅動的游戲是未來幾年要探索的領域」。騰訊在游戲 AI 領域已有階段性規劃：先從競技類游戲入手，建立 AI 應用經驗和技術積累，再向劇情類、沙盒類等內容驅動型游戲擴展。可以預見游戲內 NPC 行為將更加智能自然，游戲世界將更加動態響應玩家行為，甚至可能出現完全由 AI 設計和調節的游戲體驗，為玩家帶來沉浸感和互動深度。
03 AI agent 與 AI 搜索
另一個值得關注的 AI 探索是騰訊的「元寶」AI 助手及其 Agentic AI。馬化騰詳細闡述了對 Agentic AI（具有代理能力的 AI）的戰略思考，其當前戰略是兩條腿走路：「一類是‘通用’ Agentic AI，任何人都可以做——你創建一個代理，它到外部世界替用戶完成任務；另一類則是嵌入微信生態、基于微信獨特環境的 Agentic AI，這兩者其實是不同的產品。」
對于通用型 Agentic AI，騰訊已在「元寶」等原生 AI 產品中開發這項能力，實現了從快速問答到「鏈式思考」長推理，再到執行復雜任務的能力進化，逐步具備與外部應用、程序和 API 交互的「具身智能」。
而對于微信生態內的 Agentic AI，馬化騰認為它有機會做到「非常獨特」，因為它能連接社交關系鏈、通訊與社區能力、公眾號和視頻號等內容體系，以及數以百萬計的小程序，利用其獨特的社交生態優勢在 AI 助理上建立差異化競爭壁壘。
通過消耗大量現金，騰訊換來了一定的 GPU 儲備，并將這些資源優先用于能立即創造回報的場景，如廣告投放與內容推薦，其次才是大模型訓練。正如劉熾平所說，騰訊現有的高端芯片庫存，對于未來數代模型的訓練完全「夠用」。
管理層分析，過去幾個月業內觀念出現了轉變，開始擺脫美國科技公司所謂「規模定律」（ScalingLaw ) ，即必須持續擴張訓練集群的思維。「但現在我們發現，即使使用較小的集群，也可以取得不錯的訓練效果。這說明，模型訓練不一定非要依賴超大規模集群?！?/p>
就微信搜索查詢份額而言，管理層說，「呈現出良好的上升趨勢」，「是我們獲得用戶份額并最終獲得收入份額的機會」，這直接蠶食著百度的市場份額。百度也必須做 AI 搜索，作為回應，而這是對老商業模式的自我顛覆，據百度幾天前發布的 2025 一季度財報，4 月，移動搜索結果頁面中約 35% 含有 AI 生成內容，比 1 月的 22% 有大幅提升。同時，百度也承認，當前向 AI 搜索的轉型將不可避免地給近期收入和利潤率帶來顯著壓力。目前，以廣告服務為核心的在線營銷業務同比減少 6% 至 160 億元。
就百度而言，其 CFO 表示，2024 年的 AI 總投資較 2023 年顯著增加，2025 年計劃繼續增加 AI 投資。當下的關鍵投資領域包括：
1. AI 云業務：投資 AI 基礎設施
2. 文心一言模型：繼續投資推進模型進步
3. 自動駕駛技術：加速擴張，包括進入中東市場
4. AI 搜索轉型
04 巨頭的 AI 戰略對比與啟示
阿里巴巴和騰訊在 AI 領域的探索雖各具特色，但都反映了中國科技企業對 AI 時代的深刻理解和積極應對。兩家公司都將云計算作為 AI 能力的基礎支撐，并大力投資相關基礎設施；都重視 AI 推理需求的重要性和增長潛力；也都優先將 AI 技術應用于現有核心業務以提升效率和用戶體驗。
在 AI 投入方面，兩家公司都展現了戰略性投資的決心。阿里巴巴顯著增加了云基礎設施投資，導致短期自由現金流下降；騰訊也在增加 AI 投資和變現力度，特別是在模型訓練、廣告技術和元寶推廣方面。兩家公司都認為這些投入將在 1-2 年后開始體現回報。
同時，兩家公司的戰略側重點存在明顯差異。阿里巴巴更專注于 AI 在產業數字化中的應用，服務 B 端企業客戶；而騰訊則更側重于 AI 在內容、社交和消費場景的融合，服務 C 端個人用戶。在技術路線上，阿里巴巴通過開源 Qwen3 模型推動開發者生態；騰訊則更注重 AI 能力在自有產品矩陣中的整合與應用，尤其是將 Agentic AI 能力與微信生態的獨特結合，微信的小動作不斷，比如 AI 搜索，時不時冒出激進的產品創新之舉。在變現模式上，阿里巴巴主要通過云服務和 SaaS 軟件直接變現 AI 能力；騰訊則偏向于通過 AI 提升現有業務效率和用戶參與度間接變現。
在激烈的全球 AI 競爭中，阿里和騰訊代表了中國互聯網公司的兩種不同 AI 發展路徑，二者都在共同抵擋中長期 AI 對應用層的削弱，而 AI 滲透中國不同的大型企業的進程，有了哪些關鍵節點的突破，我們也會持續關注，并通過財報來進行解讀，敬請關注。
