文 | 楊萬里
編輯 | 張佳儒
當今社會，部分年輕人一邊精打細算青睞 9 塊 9 包郵商品，另一邊又舍得為寵物貓狗購買 " 毛孩子口糧 "。隨著 Z 世代把情感消費變現(xiàn)成 K 線圖的投資邏輯，寵物經(jīng)濟板塊正上演一輪牛市行情。
乖寶寵物，上市不到 3 年，現(xiàn)已成長為總市值超過 430 億元的寵物食品龍頭公司。帶領(lǐng)它乘風破浪的，是一位 57 歲的山東男人，他叫秦華。
乖寶寵物為何能成為牛股？面臨哪些挑戰(zhàn)？秦華又有怎樣的創(chuàng)業(yè)故事？
16 個月內(nèi)，股價漲超 2 倍，啥原因？
乖寶寵物從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品。
到了 2024 年 2 月 8 日，乖寶寵物盤中下探至 29.74 元，一度創(chuàng)下上市股價階段低位。外界或許未預(yù)料到，這家公司股票很快就變成了大牛股。
據(jù)證券軟件統(tǒng)計，從 2024 年 2 月份至今，在 16 個月時間里，乖寶寵物的股價合計上漲 200.73%。截至 5 月 23 日收盤，股價收報 107.9 元，總市值為 431.6 億元。
目前，乖寶寵物的市盈率（TTM）達 63.44 倍，該公司近五年市盈率（TTM）70 分位值為 50.38 倍。
推動乖寶寵物估值走高的原因是：寵物食品行業(yè)保持較高景氣度 + 公司業(yè)績持續(xù)增長。
據(jù)乖寶寵物介紹，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個生命周期，具有復購性高、價格敏感性低、黏性強的特點。寵物食品市場是寵物行業(yè)最大的細分市場，最先受益于寵物經(jīng)濟的發(fā)展。
數(shù)據(jù)顯示，2012 年至 2024 年，中國寵物食品行業(yè)的市場規(guī)模從 157 億元增長至 1585 億元，年均復合增長率為 21.2%。
在此背景下，乖寶寵物的業(yè)績表現(xiàn)不俗。自 2023 年上市以來，乖寶寵物的營收凈利均保持雙位數(shù)增長。
財報顯示，2023 年，乖寶寵物實現(xiàn)營收 43.27 億元，同比增長 27.36%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 4.288 億元，同比增長 60.68%。
2024 年，乖寶寵物實現(xiàn)營收 52.45 億元，同比增長 21.22%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 6.247 億元，同比增長 45.68%。
2025 年一季度，乖寶寵物實現(xiàn)營收 14.80 億元，同比增長 34.82%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 2.042 億元，同比增長 37.68%。
放棄 " 鐵飯碗 " 去創(chuàng)業(yè)，拼出百億財富
隨著一輪上漲，乖寶寵物給股東和投資者帶來豐厚回報。當然，最受益的莫過于乖寶寵物背后的那位山東男人 -- 實控人及董事長秦華。
證券軟件顯示，秦華合計持有乖寶寵物 53.24% 股份。按最新收盤市值計算，他的持股市值約為 229.8 億元，接近 230 億元。
1989 年 7 月，秦華進入山東省陽谷縣第二中學任職教師。教書不到 2 年時間，他考上了公務(wù)員，在 1991 年 5 月至 1995 年 3 月期間歷任陽谷縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局科員、科長。
1995 年 3 月至 2005 年 3 月，在長達十年的時間里，秦華歷任山東鳳祥集團副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副總裁，并在 1997 年 11 月至 2001 年 11 月期間兼任陽谷縣安樂鎮(zhèn)副鎮(zhèn)長。
2004 年，秦華因工作原因被派往美國，而就是這一次出國，讓他看到了寵物食品市場龐大的需求。
經(jīng)過思考后，2006 年，時年 38 歲的秦華辭去公務(wù)員工作。他通過抵押房產(chǎn)等措施，籌齊 400 萬元選擇創(chuàng)業(yè)。2006 年 6 月份，秦華創(chuàng)辦了乖寶寵物。
從一個小代工廠起步，秦華通過多年努力打造出一家龍頭公司，他也被媒體稱為 " 寵物糧王 "。
其實，早在 2006 年創(chuàng)業(yè)初期，秦華就前瞻性預(yù)測寵物食品是一個即將爆發(fā)的市場。
此前，接受媒體采訪時，秦華認為，隨著城市化進程加快，越來越多的年輕人會選擇養(yǎng)寵物。
面臨 2 大挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對？
乖寶寵物不僅有現(xiàn)在的高光時刻，也曾有一段低谷期。
2013 年，因外部環(huán)境變化，導致乖寶寵物代加工出口業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。那一年，該公司出口額為 1900 萬美元，相比 2012 年 1.57 億美元的出口額，降幅超過八成。
2013 年，秦華帶領(lǐng)乖寶寵物轉(zhuǎn)型，推出了自有品牌 " 麥富迪 "，同時借力電商渠道迅速超車，連續(xù)登頂多個平臺榜單。
為了打響 " 麥富迪 " 品牌，乖寶寵物采取植入電視劇、綜藝節(jié)目等營銷措施，逐漸建立品牌認知。
通過抓住市場機會，乖寶寵物的業(yè)績發(fā)生質(zhì)的變化。2020 年，乖寶寵物的營收規(guī)模突破 20 億元，2024 年突破 52 億元；2020 年，乖寶寵物的歸屬凈利潤突破 1.1 億元，2024 年突破 6.2 億元。
乖寶寵物在 2024 年年報中提到，公司的未來發(fā)展規(guī)劃是 " 努力打造中國寵物食品第一品牌 "、" 逐步發(fā)展成為具有高度創(chuàng)新性、成長性的國際化企業(yè)，力爭成為國際國內(nèi)寵物食品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè) "。
乖寶寵物立下 flag 同時，也面臨著 2 個挑戰(zhàn)。
據(jù)乖寶寵物工作人員介紹，乖寶寵物的海外業(yè)務(wù)主要出口美、歐、日、韓，其中美國是該公司產(chǎn)品主要出口國。
截至 2024 年末，來自境外的銷售收入為 16.93 億元，占當期營收比重達 32.29%。
乖寶寵物已提示可能面臨貿(mào)易摩擦風險，它的應(yīng)對措施是將加強海外其他國家市場和供應(yīng)鏈布局，降低貿(mào)易摩擦升級對該公司出口業(yè)務(wù)影響。繼續(xù)加大國內(nèi)自有品牌市場投入，提升國內(nèi)自有品牌銷售收入占比。
此外，乖寶寵物還表示可能面臨國內(nèi)市場競爭加劇的風險。
乖寶寵物指出，寵物食品行業(yè)正處于國內(nèi)廠商與外資企業(yè)群雄逐鹿的大環(huán)境之中，如果不能加快技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、提高產(chǎn)品質(zhì)量、拓展新的市場，該公司面臨市場競爭加劇導致的市場開拓失敗的風險。
據(jù)調(diào)研機構(gòu)披露，中國寵物食品行業(yè)分為三類企業(yè)，分別是國際跨國企業(yè)品牌（如瑪氏和雀巢）、國產(chǎn)企業(yè)品牌（如乖寶和中寵），以及國內(nèi)數(shù)量眾多的中小規(guī)模寵物食品企業(yè)。一組數(shù)據(jù)顯示，2024 年中國寵物食品相關(guān)企業(yè)注冊量達 163.77 萬家。
乖寶寵物應(yīng)對競爭的措施包括注重研發(fā)、持續(xù)提升品牌知名度和影響力、堅守產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)化銷售渠道等等。
未來，乖寶寵物能否維持業(yè)績高速增長，有待時間檢驗。
