文 | 新立場 Pro
25 年剛過半，"AI 六小虎 " 的稱呼仿佛成為了一個過氣梗，DeepSeek 橫空出世，改寫了 AI 創業的造神勢頭——原本也許可以在新一年高歌猛進的六大玩家，上半年有人削減投流，有人裁撤業務，有人重心轉向，有人更加急切地尋求上市。
2 月消息稱月之暗面 Kimi 暫停燒錢投流；3 月消息稱百川智能裁撤主要負責金融行業 To B 業務的 B 端組；4 月智譜向中國證監會北京證監局提交上市輔導備案；5 月零一萬物轉向徹底擁抱 To B；6 月初消息稱階躍星辰減少 C 端應用投入并將重心轉向 Agent；就在前段時間，消息稱 MiniMax 計劃最早在今年港股上市，并且已為此次 IPO 聘請了財務顧問。
DeepSeek 鯰魚效應加速下，六小虎當然知道市場留給自己的耐心更加不多了，尋求上市則是賺取更多市場耐心的方式之一。
就目前已經明確尋求上市的兩家企業來說，智譜和 MiniMax（稀宇科技）的業務重心有較大區別，智譜較為突出的業務除了智譜清言這一 AIchat 類 APP，其他業務較多面向特定人群以及企業；而 MiniMax 的主要產品則是星野、海螺 AI、Talkie 等這類泛 C 端產品。
所以相比起 AI 四小龍時代的四位玩家（商湯、云從、曠視、依圖），智譜的盈利模式與四小龍較為接近，但 MiniMax 的模式卻跟四小龍相去甚遠。只要能夠上市成功，MiniMax 便會是國內上市企業的新物種：大模型獨角獸 + 主做 To C 業務 + 大模型開源，且算得上在六小虎這一代中率先沖刺 IPO 的角色。
但這跟 AI 四小龍之中目前存在感最高的商湯科技幾乎完全相反：AI 獨角獸 + 主做 To B 業務 + 主要大模型目前未開源，且是四小龍之中最后一個沖刺 IPO 的玩家。
巧合且業內周知的是，MiniMax 創始人閆俊杰曾經是商湯副總裁。看起來，這位出走商湯創立 MiniMax 的創始人，曾經在商湯得到更多的是 " 教訓 " 然后才是 " 經驗 "，而此次 MiniMax 在六小虎中率先尋求上市，則是進一步放大了閆俊杰身上的 " 商湯反向烙印 "。
01、閆俊杰出走時商湯烙印
不止閆俊杰，根據公開資料，MiniMax 另一位創始人周彧聰也來自商湯。所以起初，在市場對 AI 六小虎的模式和演變路徑都還不清楚的時候，MiniMax 被視為 " 商湯系 "、" 商湯 2.0"，這當然不意味著公司業務層面在效仿商湯的模式，僅僅指向管理層的人員履歷。
以近年對外發言較多的閆俊杰的基本履歷來看，其此前其在商湯科技負責搭建深度學習的工具鏈和底層算法，以及通用智能技術的發展，最終做到副總裁、研究院副院長及智慧城市事業群 CTO。
大模型的架構基于深度學習與神經網絡，特別是 Transformer 和其變種；而從其負責的 " 通用智能技術 " 不難看出，AGI 的種子早已在閆俊杰心中埋下，具有技術型創始人的這些獨角獸 AI 公司一般都會有的 AGI 愿景。
從閆俊杰離開商湯前后的態度來看，除了媒體在其 Title 上提到商湯，其本人幾乎未提到商湯，這和他曾經出走商湯時的高調又低調幾乎一致。
2021 年 12 月 30 日，商湯在港交所敲鐘上市正式交易，彼時被媒體稱為 "AI 領域全球最大 IPO"。在那之前的 8 月，商湯成為 AI 四小龍之中最后遞表的角色，11 月底就已通過了上市聆訊。
而根據資料顯示，2021 年 12 月期間，閆俊杰就已經離開了商湯并迅速創立 MiniMax。離開前的閆俊杰當然知道商湯上市已經是板上釘釘，在公司已經確認上市之后敲鐘之前，身居高位卻出走創業，這個動作當然不算低調，這種高調也許正是 MiniMax 所需要的。
正如 MiniMax 的早起投資人所說：" 那時 ChatGPT 還沒發布，OpenAI 也不溫不火，其它中國公司都還沒出來，商湯都要上市了，閆俊杰跳出來要創業。他真的對 AGI 有信仰。"
但從閆俊杰創業后的 " 技術狂熱 " 來看，商湯的 " 技術導向 " 對其思路的影響依然在。
在 2023 年，大模型剛爆發的第一年，那時還是稠密模型（dense model）的天下，而閆俊杰則押注 MoE（混合專家系統）模型。后來的結果我們都知道了，MoE 在 2025 上半年已成為主流敘事。
閆俊杰曾判斷，如果未來要服務千萬級乃至億級的用戶，必須做 MoE，否則 " 生成 token 的成本和延時我接受不了，很快會崩潰 "。
但把眼光放到商湯和 MiniMax 所處的兩個時代來看，也許面對商湯，閆俊杰想的更多是，完成了既定使命所以要在自我愿景中去尋找新的使命，而非 " 一定要模仿或避開 "。
畢竟在大模型時代前，AI 四小龍也有自己的時代烙印：技術導向，主要服務政府企業客戶能夠更快變現，此類項目特點是非標定制化，但會讓企業缺乏廣泛標準化產品的能力，且回款周期長。
閆俊杰作為在大模型時代前，親歷這種烙印成長起來的技術型創始人，不可否認的是，也是在商湯的經歷，讓他在 " 內卷 " 的大模型時代更能站穩腳跟。
02、MiniMax 沖刺 IPO 時的反向商湯烙印
當然，現在已經鮮有人再提到 MiniMax 是商湯 2.0，也許也是因為看清了 MiniMax 的業務跟商湯完全不同。但 " 同門 " 卻 " 完全不同 "，甚至是一種更深的聯系。
正如上述所說，雖然現在四小龍只有商湯和云從成功上市且商湯尤其受到關注，但商湯是曾經 AI 四小龍之中最后一個遞表的，上市速度并不算積極。同時另一方面，商湯目前的盈利狀況也有目共睹：創立十一年，上市三年半，仍在虧損當中。
結合當時閆俊杰在商湯上市前夕離職創立 MiniMax，到現在 MiniMax 積極沖刺 IPO 來看，閆俊杰從商湯獲得的最后一個 " 教訓 "，也許也是最重要的 " 教訓 "，就是更妥善地管理市場耐心。
去年《中國企業家》對話閆俊杰，曾問及 MiniMax 在技術和商業化這二者之間怎么平衡？閆俊杰稱：" 技術是不是在線，這決定你是不是一家合格的 AI 公司。如果技術不夠好，可能它就應該被淘汰掉。
但是光技術好是沒用的。現在（大家）還有 AI 濾鏡，但是一年之后，那可能不完全是看技術了，可能會從商業化角度來看這家公司。所以我自己覺得短期內最重要的是 AI 技術的進步，一年之后，商業化一定是非常重要的，事實上 MiniMax 這方面的進展也是非常快的。"
MiniMax 的快確實與商湯 " 判若兩人 "，MiniMax 商業模式探索快、進而沖刺 IPO 動作快。
在七麥 2024 年度實力 AI 產品下載榜 Top30 中，MiniMax 的虛擬陪伴類 app" 星野 " 排名第 25 位，在它之前還有字節跳動的 " 貓箱 " 排名 22 位，二者是唯二上榜的虛擬陪伴類產品，且排名差距不大。在它們之前，大模型時代的新 App 基本都是 " 智能助手 " 類。如豆包（2）、Kimi（7）、文小言（9）、通義（18）、智譜清言（21）。
而根據七麥最新數據，顯然在 DeepSeek 影響下，智譜清言較虛擬陪伴類產品已經掉隊。而貓箱和星野具有強娛樂屬性甚至是陪伴粘性，過去三個月下載量基本都在智譜清言之上。
如此看來，閆俊杰在商湯得到的關于業務的 " 教訓 " 也許是，比起 B 端，C 端應用能更快滲透用戶。
在上述的采訪中，當被問及：部分友商可能明確 TO B 會占 80%，TO C 會占 20%，MiniMax 是否會有這種比例時，閆俊杰稱：我們沒有這個定位。我們只有一個點，就是用戶滲透率是多少。再簡單一點就是我們的模型被使用次數。
而伴隨著 MiniMax 沖刺 IPO 的消息，MiniMax 的一系列產品發布算是補上了沖刺 IPO 應該有的敘事拼圖：從 6 月 17 日開始，MiniMax 接連推出了 MoE（混合架構）推理模型 M1、視頻生成模型 Hailuo02 以及通用 Agent 產品 MiniMaxAgent。
其中備受關注的當屬號稱 " 全球首個開源的大規模混合架構的推理模型 " 的 M1，媒體稱其性能超過國內的閉源模型，接近最新版的 DeepSeek R1 以及海外的最領先模型。
商湯也曾推出自己的大模型日日新，只不過不同的是，商湯并未展現其對開源的態度及進展。但隨著百度文心都在轉向開源，開源似乎已經逐漸變成現在的主流敘事。
閆俊杰在商湯得到的關于技術的 " 教訓 "，也許就是 " 開源 " 和輕技術資產。
在大模型時代之前，MiniMax 曾以相對便宜的價格找字節火山引擎租了大量 GPU 算力，但 MiniMax 又不購買任何 GPU，閆俊杰認為持有資產只會使動作變形，這跟商湯自研芯片的思路完全相反。
而從 To C 業務快速找到商業模式，到開源以及技術資產模式的選擇，再到快速沖刺 IPO 的動作，層層遞進之間，MiniMax 自己的敘事與商湯當年以及現在整體的狀態都是反的。
如果 MiniMax 上市成功，其股價和商湯的股價長期的走勢結合起來看，會成為兩盞很有意思的信號燈。而信號燈有助于創造共識。
03、寫在最后
當行業需要更多共識這一點本身成為共識時，不管是智譜還是 MiniMax 的上市沖刺倒顯得火藥味沒那么足，畢竟股價本身就是一個展現共識梳理共識的最好方式。
就目前行業狀態而言，多家獨角獸上市各表一枝一定是好過一枝獨秀的，樣本越多越能創造更多共識。
不管是智譜還是 AI 六小虎其他重心在 To B 業務上的玩家上市，跟上一代 AI 四小龍時期的商湯、云從的股價對比，可以看出市場對兩個時代同類型盈利模式企業的預期和信心。
而如果 MiniMax 或 Kimi 上市（此前有傳言 Kimi 在考慮）則完全是新的物種，主打新的泛 C 端互聯網產品的獨角獸，國內股票市場很少有這類性質的企業。
至于所謂的 " 大模型第一股 " Title？哪怕在 AI 四小龍時期，"AI 第一股 " 最終并 " 沒有 " 決定什么。
