【上交所：試點開展公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募發(fā)行業(yè)務(wù)】

上交所發(fā)布關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知，自發(fā)布之日起施行。根據(jù)通知，公司債券續(xù)發(fā)行，是指已在本所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。資產(chǎn)支持證券擴募，是指計劃管理人對在本所掛牌的存量持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持證券進行擴募發(fā)行并且合并掛牌。擴募發(fā)行不涉及設(shè)立新的資產(chǎn)支持專項計劃。合并上市掛牌后，存量公司債券、資產(chǎn)支持證券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責任與爭議解決等投資者權(quán)益保護相關(guān)安排原則上保持不變。公司債券發(fā)行人、計劃管理人應(yīng)當確保原持有人和新加入的持有人按照募集說明書、計劃說明書和相關(guān)協(xié)議的約定平等享有權(quán)利、履行義務(wù)。

【債基發(fā)行再度升溫 基金經(jīng)理調(diào)研路演忙不停】

據(jù)證券時報報道，截至 5 月 21 日，5 月以來已有多只大規(guī)模債基成立，最大的接近 60 億元。從記者采訪的情況來看，新發(fā)債基中以機構(gòu)客戶居多，近期主要是保險和理財機構(gòu)。公募人士認為，隨著貨幣適當寬松的預(yù)期持續(xù)，債券整體仍將面臨比較有利的環(huán)境。今年前五個月，全市場成立的 85 只債券基金中，有 48 只募集規(guī)模超過 10 億元。基金經(jīng)理認為，未來需關(guān)注央行流動性投放及銀行負債成本調(diào)降情況，債券市場收益率上行風險較小，短期可能因外部因素出現(xiàn)下行。

【降息潮下卻不降反升 有民營銀行上調(diào)一年期存款利率 15 個基點 利率持續(xù)倒掛】

多家銀行開啟新一輪存款 " 降息 " 后，財聯(lián)社記者注意到，部分民營銀行存款利率卻不降反升。5 月 21 日，億聯(lián)銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，該行自 2025 年 5 月 21 日起，一年期整存整取定期存款掛牌利率由 1.85% 調(diào)整為 2.00%。客服人員告訴記者，該行儲蓄存款產(chǎn)品官方名稱為 " 合億存 "，今日起，一年期的 " 合億存 " 利率確實進行了提升，由原來的 1.85% 升至 2.00%。但未說明提升原因。據(jù)了解，民營銀行以 " 高息攬儲 " 聞名，但近年來民營銀行紛紛加入存款 " 降息 "，伴隨調(diào)整策略不同，各行之間同品種存款利率差距也逐漸拉大。星圖金融研究院副院長薛洪言告訴財聯(lián)社記者，" 應(yīng)該是個別現(xiàn)象，攬儲意味比較濃。"

【銀行理財公司監(jiān)管試評級結(jié)果下發(fā)，部分指標或面臨微調(diào)】

財聯(lián)社從多家頭部理財公司獲悉，醞釀已久的銀行理財公司分類監(jiān)管評級辦法已進入試評級階段，相關(guān)結(jié)果近期已下發(fā)至各公司。據(jù)了解，多家傳統(tǒng)上以規(guī)模見長的頭部公司在此輪試評級中表現(xiàn)不佳，排名靠后，反而是部分中小理財公司排名前列。多家頭部理財公司人士表示，試評級結(jié)果出爐之后，部分評級指標或?qū)⒚媾R微調(diào)。財聯(lián)社此前報道，醞釀中的銀行理財監(jiān)管評級辦法整體導(dǎo)向是 " 質(zhì)量重于規(guī)模 "，不再鼓勵銀行理財公司單純沖規(guī)模。而且，未來監(jiān)管評級高的公司有可能優(yōu)先獲得部分業(yè)務(wù)試點的機會。

【第 5 只強制退市轉(zhuǎn)債今日落地，今年已有 6 只轉(zhuǎn)債評級遭調(diào)低】

第 5 只強制退市轉(zhuǎn)債 " 普里轉(zhuǎn)債 " 將于今日落地。5 月以來，轉(zhuǎn)債市場整體表現(xiàn)較好，低評級轉(zhuǎn)債活躍。目前尚未進入評級密集調(diào)整期，今年以來僅 6 只轉(zhuǎn)債評級被調(diào)低。機構(gòu)指出，考慮到去年 6 月信用風險曾席卷轉(zhuǎn)債市場，普利轉(zhuǎn)債退市或引導(dǎo)市場學習效應(yīng)，后續(xù)轉(zhuǎn)債退市及評級下調(diào)風險仍需關(guān)注。華創(chuàng)證券固收首席周冠南認為，普利轉(zhuǎn)債隨正股退市，或再度引導(dǎo)市場學習效應(yīng)，2025 年可轉(zhuǎn)債仍存在信用風險。2025 年作為 " 國九條 " 實施的第一年，弱資質(zhì)主體退市風險將進一步加大。目前，年報披露季后轉(zhuǎn)債的信用評級密集調(diào)整期尚未到來。不過，去年 6 月進入信用評級調(diào)整期后，信用風險曾席卷轉(zhuǎn)債市場。多只轉(zhuǎn)債瀕臨正股 " 面值退市 "，引發(fā)低價、低評級轉(zhuǎn)債的大拋售。

【債券型 ETF 今年激增超 900 億，多只信用債 ETF 已翻倍，科創(chuàng)債 ETF 正加速上新】

截至 5 月 21 日，債券型 ETF 的規(guī)模達到 2664.75 億元。與 2024 年末的數(shù)據(jù)對比，今年以來，債券 ETF 的規(guī)模增幅已超 900 億元，債券 ETF 發(fā)展速度明顯加快。從增長趨勢來看，Wind 數(shù)據(jù)顯示，今年以來，29 只債券型 ETF 中，30 年國債 ETF 增幅靠前，其中 "511090"、"511130" 份額變化較年初增長 197.10% 和 128.82%，是僅有的兩只份額翻倍的債券型基金，不過從份額變化絕對值來看，城投債 ETF 和短融 ETF 位列前二，分別達到 3.56 億份和 1.26 億份，顯示信用債 ETF 仍是今年資金最為增配的方向之一。從今年新上市的 8 只信用債 ETF 來看，截至 5 月 20 日，該 8 只信用債 ETF 合計規(guī)模 467.35 億元，較上市初 217 億元募集總規(guī)模已經(jīng)翻倍，在這 8 只信用債 ETF 中，" 公司債 ETF 易方達 " 和 " 上證公司債 ETF" 持續(xù)領(lǐng)跑，后者凈值更是在今日創(chuàng)下歷史新高。在業(yè)內(nèi)人士看來，低費率、節(jié)稅、穿透性強、交易靈活、工具屬性突出的債券 ETF 產(chǎn)品符合銀行、保險、私募、個人等投資者的偏好和要求，正在得到越來越多投資者的接納和認可。

【又見 REIT 上市首日 30cm 漲停，公募 REITs 總市值逼近 2000 億】

華泰蘇州恒泰租賃住房 REIT 首日上市即大漲 30% 觸發(fā)臨停，成為今年第六只首日漲停的 REITs 項目。業(yè)內(nèi)分析指出，今年新項目上市火爆主要源于無風險收益率快速下行后， REITs 在評估基準日與上市日期所對應(yīng)的無風險收益率出現(xiàn)明顯差值。不只是新項目火爆，今年 REITs 市場整體表現(xiàn)良好。今日，中證 REITs 全收益指數(shù)上漲 0.85% 收于 1093.11 點。同樣是在今日，中證 REITs 全收益指數(shù)已超過 4 月初的高點創(chuàng)下兩年來新高，2025 年已上漲 12.94%，跑贏主要權(quán)益指數(shù)。已上市的 66 只 REITs 項目總市值已達 1986 億元，逼近 2000 億。

【三方財富公司加速 " 出海 " 轉(zhuǎn)型，高凈值人群債券類境外資產(chǎn)配置比例升至 35%】

隨著近年來全球資本市場愈發(fā)呈現(xiàn) " 低利率常態(tài)化 " 特征，而中美貨幣政策逐步分化，疊加中資企業(yè) " 出海 " 愈加頻繁，境外發(fā)債規(guī)模激增。Wind 數(shù)據(jù)顯示，2025 年前四月熊貓債發(fā)行量達 622 億元，累計發(fā)行量超 9500 億元，而中資離岸債存量規(guī)模仍超 1.2 萬億美元。信銀資本（香港）分析師龔思勻在相關(guān)研報中表示，90% 以上的大中華區(qū)單一家辦提供家族治理、家族慈善、傳承規(guī)劃和風險管理等服務(wù)；而聯(lián)合家辦更側(cè)重金融服務(wù)。作為家辦專業(yè)的外包團隊，三方財富公司提供的服務(wù)種類排名前三的依次為股權(quán)和固定收益投資、除私募股權(quán)和風險投資外的另類投資、家族信托。有知情人士透露，以某三方財富機構(gòu)為例，其 2024 年末境外債配置規(guī)模同比提升超 40%，其中美元債占比超 6 成，并配置部分可轉(zhuǎn)債增強型產(chǎn)品。

【六折拋售！中海南京三項目 " 割肉 " 清盤 行業(yè)龍頭為何 " 先降為敬 "？】

穩(wěn)居行業(yè)頭部位置的中海地產(chǎn)，旗下在南京多個樓盤被指以 " 骨折價 " 拋售房源，因此成為市場關(guān)注的焦點。記者了解到，近期中海地產(chǎn)在南京的三個主力項目均價直降約四成，包括中海觀江樾、中海觀文瀾以及中海和山，大幅降價后，已有樓盤幾近售罄。這其中，位于江北區(qū)的中海觀江樾項目因降價幅度過大引發(fā)老業(yè)主維權(quán)，而備受關(guān)注。" 我們現(xiàn)在是做尾盤清盤，是小區(qū)最后一部分房源，共 200 套左右。現(xiàn)在就是不分樓層、戶型，都是一口價，全部按照均價 2.3 萬元 / 平方米的均價賣，同時帶裝修并贈送車位，如果不要裝修的話，均價是 2.2 萬元 / 平方米。目前在售戶型面積有 100 平方米、118 平方米、128 平方米，以及 142 平方米。" 中海觀江樾項目銷售人員告訴記者。" 從本質(zhì)上來看，出現(xiàn)打折現(xiàn)象，是局部市場供需階段性失衡、企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)品競爭等多重因素，共同作用的結(jié)果。在這樣的局面下，企業(yè)通過降價來快速去化庫存，緩解區(qū)域性資金壓力。" 業(yè)內(nèi)分析師在接受記者采訪時說。

【萬科已收到深圳地鐵集團 42 億元借款】

萬科公告，已與深圳地鐵集團簽署《不超過人民幣 42 億元借款合同》，并收到 42 億元借款。同時，公司與深鐵集團簽署了《42 億借款補充協(xié)議》，約定以不超過 60 億元萬物云股票作為原借款合同質(zhì)押物，并提供 70% 的質(zhì)押率。若股東大會未能審議通過股票質(zhì)押事項，萬科需提供其他合格擔保或償還借款本息。

【歐洲央行準備 " 放水 "？副行長放話：通脹目標即將達成】

歐洲央行（ECB）副行長路易斯德金多斯（Luis de Guindos）最新表示，得益于歐元走強和能源成本下降，該行距離實現(xiàn) 2% 的通脹目標已經(jīng)不遠。當?shù)貢r間周三（5 月 21 日），德金多斯在接受媒體采訪時說道，歐元走強和能源成本下降，這兩項因素將對歐元區(qū)消費者物價形成 " 下行推動力 "。他補充稱，盡管美國加征關(guān)稅對通脹的總體影響仍不明朗，但不能排除這 " 最終 " 會導(dǎo)致歐元區(qū)價格增長放緩，" 降通脹進程正在持續(xù)推進，我們很快能夠在可持續(xù)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)我們對價格穩(wěn)定的定義。" 目前，市場普遍預(yù)期歐洲央行將在 6 月再次降息，并可能對進一步放松政策持開放態(tài)度。

【美債雷聲滾滾 三大指數(shù)均創(chuàng)一個月來最大跌幅】

隨著今日凌晨美國財政部 20 年期國債標售數(shù)據(jù)出爐，美國股市在美債收益率轟鳴沖高的背景下集體跳水。截至收盤，標準普爾 500 指數(shù)跌 1.61%，報 5844.61 點；納斯達克綜合指數(shù)跌 1.41%，報 18872.64 點；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌 1.91%，報 41860.44 點。三大指數(shù)均創(chuàng)一個月來的最大跌幅。美國 20 年期國債收益率日內(nèi)沖高 13 個基點至 5.12%，30 年期國債收益率升至 5.09%；十年期國債收益率也升至近 3 個月的新高 4.60%。美元對主要貨幣同步走弱。市場普遍評價，此次 20 年期美債拍賣的結(jié)果相當糟糕，本次發(fā)行的最高中標利率達到 5.047%，較預(yù)發(fā)行利率 5.035% 高出約 1.2 個基點，也是近 6 個月來最大尾部利差。同時投標倍數(shù)也從近六個月平均水平 2.57 下降至 2.46。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5 月 21 日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了 1570 億元 7 天期逆回購操作，操作利率 1.40%，投標量 1570 億元，中標量 1570 億元。Wind 數(shù)據(jù)顯示，當日 920 億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放 650 億元。

信用債事件

■泛海控股股份有限公司境外美元私募票據(jù)兌付延期至 2025 年 11 月 23 日；

■ "23 中交 06"、"21 中交債 " 持有人會議：審議通過債務(wù)承繼相關(guān)議案；

■山西建投："20 晉建 01"、"20 晉建 02" 加速清償、豁免條款議案均未獲通過；

■信達香港據(jù)悉考慮發(fā)行離岸債，融資 30 億元人民幣；

■中誠信亞太：上調(diào)青島融匯財富長期信用評級至 "Ag-"，展望 " 穩(wěn)定 "；

■清鎮(zhèn)城投今年 1 月存在 1 筆被執(zhí)行記錄，執(zhí)行標的為 606 萬元；

■新世紀評級：將 "23 南湖綠色債 01" 信用等級由 AA 調(diào)整至 AAA，追加南湖國控作為擔保方；

■蘭花科創(chuàng)：參股子公司亞美大寧已停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時間待定；

■蒙自新型城鎮(zhèn)化開發(fā)投資有限責任公司新增兩起被執(zhí)行案件涉及金額 1.54 億元。

市場動態(tài)：

【貨幣市場 | 貨幣市場利率多數(shù)下行，DR001 下行 0.77BP 報 1.5086%】

周三，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率 1 天期下行 0.77BP 報 1.5086%，7 天期下行 1.47BP 報 1.5709%，14 天期下行 1.78BP 報 1.6585%，1 月期下行 2.97BP 報 1.59%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001 跌 1.0 個基點報 1.55%；FR007 跌 1.0 個基點報 1.59%；FR014 跌 2.0 個基點報 1.68%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001 跌 2.0 個基點報 1.51%；FDR007 持平報 1.58%；FDR014 持平報 1.65%。

【利率債 | 中國與東盟十國全面完成自貿(mào)區(qū) 3.0 版談判；國債長端收益率再上行 1bp 左右】

周三，國債期貨收盤漲跌不一，30 年期主力合約跌 0.08%，10 年期主力合約持平，5 年期主力合約漲 0.03%，2 年期主力合約漲 0.02%。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午 16:30，10 年期國債活躍券 250004 收益率上行 0.7bp 報 1.673%，30 年期國債活躍券 230023 收益率上行 1bp 報 1.913%，10 年期國開活躍券 250205 收益率上行 0.3bp 報 1.7375%。

業(yè)內(nèi)人士指出，稅期臨近，央行持續(xù)凈投放呵護流動性，DR 利率繼續(xù)下行，中短端日內(nèi)情緒較好。受到中國與東盟十國談判的擾動，國債期貨盤中下跌，疊加止損盤平倉，30 年國債期貨五分鐘內(nèi)下跌至 0.3%，也帶動現(xiàn)券上行 0.7bp 左右，不過收盤前國債期貨修復(fù)回開盤價附近。

【信用債 | 信用債多數(shù)上漲，全天成交 1200.92 億元】

周三，信用債多數(shù)上漲，全天成交 1200.92 億元，其中 1622 只信用債上漲，1 只信用債持平，232 只信用債下跌。24 漢江國資 MTN001A"、"24 港務(wù) 02" 漲幅居前，分別漲 3.32%、3.08%

AAA 級中短期票據(jù)中，1 年期收益率下行 1.18 個基點報 1.6804%；3 年期收益率下行 0.49 個基點報 1.8306%；5 年期收益率下行 1.52 個基點報 1.9611%。

AA+ 級中短期票據(jù)中，1 年期收益率下行 1.17 個基點報 1.7555%；3 年期收益率下行 1.49 個基點報 1.9506%；5 年期收益率上行 0.48 個基點報 2.1111%。

漲幅超 2% 的信用債共 9 只，其中 "24 漢江國資 MTN001A"、"24 港務(wù) 02"、"25 廣新 K2" 漲幅居前，分別漲 3.32%、3.08%、2.86%，分別成交 4165.21 萬元、103 萬元、4018.99 萬元。

跌幅超 2% 的信用債共 35 只，"21 鎮(zhèn)國投 MTN001"、"21 龍湖 04"、"21 濱城經(jīng)開 MTN001" 跌幅居前，分別跌 3.8%、3.79%、3.79%，分別成交 2071.25 萬元、268.7 萬元、10301.03 萬元。

共 4 只收益率處于 8%-15% 區(qū)間的信用債有成交，其中 "22 萬科 03"、"23 綠港 MTN002"、"20 萬科 06" 收益率位列前三，分別為 13.25%、10.05%、9.77%，三只債分別成交 61.38 萬元、587.46 萬元、6183.55 萬元。

【歐債市場 | 歐債收益率普漲，英國 10 年期國債收益率漲 5.4 個基點報 4.755%】

周三，歐債收益率普漲，英國 10 年期國債收益率漲 5.4 個基點報 4.755%，法國 10 年期國債收益率漲 4.9 個基點報 3.308%，德國 10 年期國債收益率漲 3.9 個基點報 2.643%，意大利 10 年期國債收益率漲 4 個基點報 3.640%，西班牙 10 年期國債收益率漲 4.4 個基點報 3.259%。

【美債市場 | 美債收益率集體上漲，2 年期美債收益率漲 4.90 個基點報 4.019%】

周三，美債收益率集體上漲，2 年期美債收益率漲 4.90 個基點報 4.019%，3 年期美債收益率漲 6.77 個基點報 4.019%，5 年期美債收益率漲 9.23 個基點報 4.164%，10 年期美債收益率漲 11.56 個基點報 4.605%，30 年期美債收益率漲 12.17 個基點報 5.096%。