文 | 董武英
近日，一則 " 高校副校長成為陜西省首富 " 的詞條登上熱搜，引發(fā)了極大關(guān)注。這條熱搜的主人公是范代娣，她是西北大學(xué)化工學(xué)院院長，在今年 4 月被任命為西北大學(xué)副校長。除此之外，范代娣還有一個(gè)身份，正是這個(gè)身份讓其成為了陜西省首富。
2000 年，基于自己的研究成果，范代娣與丈夫嚴(yán)建亞成立了巨子生物，從事重組膠原蛋白商業(yè)化研究。時(shí)至今日，巨子生物已經(jīng)成為國內(nèi)重組膠原蛋白領(lǐng)域龍頭，最新市值突破 900 億港元。
近兩年來，巨子生物股價(jià)持續(xù)上漲，嚴(yán)建亞、范代娣夫婦財(cái)富值水漲船高，身家超過 450 億元人民幣，成為陜西省首富。從一名高校教授到陜西省首富，范代娣究竟是怎么做到的？
5000 元科研啟動(dòng)資金，
打造 900 億膠原蛋白帝國
1994 年，博士畢業(yè)的范代娣放棄了上海和海外前景光明的發(fā)展機(jī)會(huì)，選擇回到了自己的家鄉(xiāng)和母校：位于陜西省西安市的西北大學(xué)。
最初的研究條件十分艱難，范代娣只有 3000 元安家費(fèi)和 5000 元的科研啟動(dòng)資金，實(shí)驗(yàn)室也僅有 40 平米。
范代娣選擇的研發(fā)方向是重組膠原蛋白。當(dāng)時(shí)的膠原蛋白主要從動(dòng)物身上提取，這種膠原蛋白存在較大的劣勢。相對而言，人源化膠原蛋白性質(zhì)更好，用途更廣，利用合成生物技術(shù)技術(shù)研究重組人源化膠原蛋白空間巨大。當(dāng)時(shí)范代娣帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)是國內(nèi)第一個(gè)做類人膠原蛋白的團(tuán)隊(duì)，研發(fā)難度非常之大。
不過，即便在資源有限、難度巨大的情況下，范代娣在重組膠原蛋白上面的科學(xué)研究仍在持續(xù)推進(jìn)。6 年后，范代娣終于取得了第一個(gè)成功的重組膠原蛋白實(shí)驗(yàn)，這也是首個(gè)中國人自主研發(fā)的、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的重組人源化膠原蛋白。
一般而言，這樣的學(xué)術(shù)成果往往由其他公司進(jìn)行商業(yè)化，一些知名上市公司正是拿到大學(xué)的科研成果授權(quán)才取得了最初的成功。不過，范代娣決定自己創(chuàng)業(yè)將重組膠原蛋白專利進(jìn)行商業(yè)化，這最終成為了國內(nèi)產(chǎn)學(xué)研一體化的經(jīng)典案例。
到 2005 年，巨子生物終于取得了突破。這一年，巨子生物的重組膠原蛋白技術(shù)獲得我國行業(yè)內(nèi)首個(gè)發(fā)明專利授權(quán)。這年年末，巨子生物的一期工廠正式竣工，重組膠原蛋白技術(shù)商業(yè)化產(chǎn)品即將上市。
2009 年，巨子生物推出了首個(gè)品牌可麗金，定位于中高端功能性護(hù)膚品牌；2011 年，推出可復(fù)美品牌，定位皮膚科級專業(yè)皮膚護(hù)理品牌，主要產(chǎn)品是功效性護(hù)膚品和醫(yī)用敷料。
發(fā)展早期，巨子生物采用了醫(yī)生推薦這一形式進(jìn)行產(chǎn)品推廣，渠道覆蓋公立醫(yī)院、私人醫(yī)院和診所。2015 年前后，功能性護(hù)膚品在國內(nèi)市場逐漸形成趨勢，可復(fù)美及可麗金品牌開始覆蓋大眾市場和線上渠道，迎來了更快的發(fā)展。
2019 年 -2024 年，巨子生物營收從 9.57 億元一路增長至 55.39 億元，歸母凈利潤則從 5.52 億元增長至 20.62 億元。在 2024 年，可復(fù)美品牌營收占巨子生物營收的 82%，可麗金品牌營收占比為 15.2%，仍是巨子生物營收規(guī)模最大的兩大品牌。
從毛利率和凈利率來看，巨子生物堪稱 " 印鈔機(jī) "，毛利率始終保持在 82% 以上，凈利率在 2020 年曾高達(dá) 69.29%，近年來有所下滑，但 2024 年凈利率仍高達(dá) 37.22%。
在業(yè)績的高增長以及極高的凈利率表現(xiàn)下，巨子生物受到了資本市場的高度追捧，截至 5 月 16 日收盤，巨子生物總市值高達(dá) 909.2 億港元。
根據(jù) 2024 年胡潤百富榜，嚴(yán)建亞、范代娣夫婦以 245 億元財(cái)富值位列陜西富豪第三位，前兩位為隆基綠能創(chuàng)始人李振國（李振國、李喜燕夫婦）和李春安。
不過 2024 年胡潤百富榜統(tǒng)計(jì)截止日期為 2024 年 8 月 30 日，此后巨子生物股價(jià)持續(xù)大漲，至今年 5 月 16 日收盤期間漲幅約 110%。這也意味著嚴(yán)建亞、范代娣夫婦財(cái)富值在迅速膨脹。
據(jù)最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，范代娣、嚴(yán)建亞通過 Juzi Holding 持有巨子生物 5.81 億股股份，占總股本的 54.26%。僅此一項(xiàng)，其持股市值就達(dá)到了 493.3 億港元，約合人民幣 454.8 億元?？紤]到隆基綠能兩位創(chuàng)始人的財(cái)富變動(dòng)，嚴(yán)建亞、范代娣夫婦已經(jīng)成為陜西省首富。
競爭加劇，
巨子生物的領(lǐng)先紅利還能持續(xù)多久？
資本市場之所以看好巨子生物，一方面是其膠原蛋白產(chǎn)品獲得市場認(rèn)可，另一方面則是看好其在重組膠原蛋白領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
巨子生物旗下可復(fù)美和可麗金是市場上為數(shù)不多的重組膠原蛋白功能性護(hù)膚品和醫(yī)用敷料領(lǐng)域的標(biāo)桿性品牌，品牌和大單品優(yōu)勢突出。
據(jù)開源證券數(shù)據(jù)，2024 年可復(fù)美第一大單品膠原棒次拋精華 GMV 近 24 億元，新單品焦點(diǎn)面霜推出 9 個(gè)月后線上 GMV 達(dá) 2.77 億元。
即便在 2024 年?duì)I收同比增長 57%、歸母凈利潤同比增長 42% 的情況下，多家券商紛紛看好巨子生物在 2025 年保持高增長。
受銷售費(fèi)用率提升影響，巨子生物凈利潤率從 2020 年的 69.29% 歷史巔峰持續(xù)下滑，到 2024 年凈利率降到了 37.22%。
在 2024 年報(bào)中，巨子生物表示，銷售費(fèi)用顯著增長主要是由于線上直銷渠道快速發(fā)展，為了更好地支持業(yè)務(wù)增長和提升品牌影響力，在線上營銷方面進(jìn)行了相應(yīng)投入。
不過，近年來，隨著重組膠原蛋白原料供給端廠商增多，巨子生物面臨的市場競爭正在加劇。目前來看，重組膠原蛋白廠商除巨子生物外，還有錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療、江山聚源等主要廠商。
在 2022 年和 2023 年，創(chuàng)健醫(yī)療是國內(nèi)對外供應(yīng)重組膠原蛋白原料金額最大的廠商，且與 " 敏感肌龍頭 " 貝泰妮有著深度合作，為其提供原料以及 ODM 產(chǎn)品。錦波生物近年來也開始對外供應(yīng)原料，在 2023 年與歐萊雅達(dá)成合作，成為其供應(yīng)商。
在這種情況下，布局重組膠原蛋白領(lǐng)域的美妝品牌越來越多，歐萊雅、歐珀萊、丸美生物、珀萊雅、華熙生物、資生堂、敷爾佳等美妝品牌紛紛推出了含有重組膠原蛋白成分的功能性護(hù)膚產(chǎn)品。
其中，丸美生物在膠原蛋白產(chǎn)品上已經(jīng)取得了較大成功。其推出的膠原小金針產(chǎn)品已經(jīng)成為大單品之一，2024 年膠原小金針次拋精華線上 GMV3.5 億元，同比增長了 96%。同系列產(chǎn)品膠原小金針面霜 24 年 9 月上市首月突破千萬 GMV。
珀萊雅推出了覆蓋凍干面膜、面霜、精華等產(chǎn)品的重組膠原蛋白功能性護(hù)膚產(chǎn)品，旗下核心大單品之一源力精華 3.0 主打賣點(diǎn)就是添加了全球獨(dú)家的 XVII 型重組膠原蛋白。
從這個(gè)角度來看，巨子生物面臨的市場競爭正在逐漸加劇。目前來看，巨子生物也在通過布局醫(yī)美產(chǎn)品來尋找新的突破。
相對于功能性護(hù)膚產(chǎn)品，醫(yī)美產(chǎn)品對安全性要求更高，屬于Ⅲ類醫(yī)療器械。在國內(nèi)市場上，巨子生物雖然最早布局重組膠原蛋白領(lǐng)域，但在醫(yī)美產(chǎn)品上推進(jìn)較慢，落后于起步更晚的錦波生物，后者早在 2021 年就拿到了國內(nèi)第一個(gè)重組膠原蛋白填充劑批文（商品名為薇旖美），這也是目前國內(nèi)唯一獲批的重組膠原蛋白Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品。
據(jù)了解，當(dāng)前巨子生物共有四款Ⅲ類醫(yī)療器械重組膠原蛋白填充劑、凝膠產(chǎn)品，其中一款注射用重組膠原蛋白填充劑在 2024 年 12 月獲得藥監(jiān)局優(yōu)先審批權(quán)利，但截至今年 5 月 15 日，這款產(chǎn)品仍未獲批上市。
從研報(bào)來看，考慮到醫(yī)美市場空間廣闊，重組膠原蛋白領(lǐng)域Ⅲ類醫(yī)療器械高度稀缺，當(dāng)前券商們?nèi)匀槐容^看好巨子生物醫(yī)美業(yè)務(wù)的推進(jìn)，認(rèn)為若其醫(yī)美產(chǎn)品成功獲批上市，有望復(fù)制錦波生物旗下薇旖美的業(yè)績增長節(jié)奏，為巨子生物帶來新的營收增長點(diǎn)。
整體來看，在重組膠原蛋白市場持續(xù)火熱之下，巨子生物仍然保持著極高的增長。這讓其在資本市場上獲得高度熱捧，并幫助嚴(yán)建亞、范代娣夫婦成為陜西首富。不過，在激烈市場競爭下，巨子生物能否在重組膠原蛋白市場上保持優(yōu)勢，并在醫(yī)美業(yè)務(wù)上取得突破，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。
