近期，廈門科拓通訊技術股份有限公司（下稱 " 科拓股份 "）提交了招股說明書，擬港股 IPO 上市。

筆者注意到，科拓股份港股 IPO 前夕，股東廈門速銘突然轉讓公司的股權，且轉讓的價格疑似不公允，頗有讓利嫌疑，同時對于廈門速銘獲取科拓股份股權時的情形，公司的申報稿更驚現低級錯誤?？萍己糠矫?，科拓股份主要是通過利用物聯網、移動支付、云計算、大數據、AI 等先進技術來運營公司，但公司卻高度重營銷，每年至少有 2 成的收入用于營銷。

股權轉讓令人費解，申報稿更是驚現低級錯誤

科拓股份的歷史可追溯至 2006 年 6 月，公司由孫龍喜、黃金練與柯興于中國成立為一家有限責任公司，截至招股說明書簽署日，孫龍喜、黃金練已訂立共同控制安排，合計控制科拓股份 53.65% 的投票權，均為公司的實際控制人。

值得關注的是，科拓股份股權變動頻繁，部分交易的合理性與信披準確性存疑。招股說明書顯示，2025 年 2 月，廈門速銘轉讓了科拓股份 62261 股股份，折合每股 15.92 元 / 股，而科拓股份于該年 4 月底提交的申報稿被港交所所受理。

從上表可知，在 2025 年，僅廈門速銘轉讓了科拓股份的股權，但是事實似乎并非如此?？仆毓煞萆陥蟾逯械母阶@示，2025 年 1 月，建極資本將其持有科拓股份 0.2% 的股權以 4100 萬元的價格轉讓給了鏵龍電子。也就是說，在上述公司的歷史、發展及公司框架中，科拓股份要隱藏建極資本股份轉讓事件。

此外，對比建極資本持有科拓股份的股權時間，可以看出，上述 0.2% 科拓股份的股權就是建極資本在 2023 年 5 月以 3800 萬元獲得。這也意味著，這一進一出，建極資本在 1 年半左右賺了 300 萬元。

除此之外，在廈門速銘的身上，科拓股份還驚現低級失誤。招股說明書顯示，科拓股份部分投資者投資公司股權的情況如下：

該表格顯示，2025 年，廈門速銘向科拓股份增資了 643274 股股份。而從前文的表格中明顯可以看出，2025 年，廈門速銘只出售了科拓股份的股權并無增資。筆者進一步查詢發現，在科拓股份披露得到歷史發展中，2015 年，廈門速銘向科拓股份增資了 643274 股股份。也就是說，上述 2025 年廈門速銘增資的事件極有可能是科拓股份寫錯了，將 2015 年的增資寫成了 2025 年。面對如此嚴肅的申報稿，科拓股份卻出現了如此低級錯誤，實屬不應該。

科技屬性有待觀察，政府補助對利潤影響較大

科拓股份自 2006 年成立以來，已發展成為集數智化解決方案、數智化管理及數智化經營為一體的綜合性停車產業集團，公司主要以人工智能和數據驅動為錨點，深度參與推動城市停車數智化轉型。

2022 年 -2024 年（下稱 " 報告期 "），科拓股份分別實現營業收入 64923 萬元、73801.5 萬元、79951.1 萬元，年內溢利分別為 1230.3 萬元、8703 萬元、8670.9 萬元，其中 2024 年，科拓股份出現了增收降利的現象。

筆者注意到，科拓股份之所以能實現上述的利潤也離不開政府補助的相助。報告期內，科拓股份獲得政府補助的金額分別為 2070 萬元、1830 萬元、1340 萬元，分別占當期年內溢利的 168.25%、21.03%、15.45%，這也意味著，科拓股份每年至少有 1 成的利潤是來自政府補助，特別是 2022 年，若沒有 2070 萬元的政府補助，公司極有可能在該年實現虧損。

對此，科拓股份表示，政府補助金的任何減少、取消、退還或其他不利趨勢都可能對公司的業務、經營業績及財務狀況產生不利影響。

科拓股份主要運營的領域是智慧停車空間運營，目前公司所服務的停車場數目超過了 3.4 萬個，換言之，依靠著 3.4 萬個停車場，科拓股份實現了 IPO。

需要說明的是，智慧停車空間運營是利用物聯網、移動支付、云計算、大數據、AI 等先進技術來滿足停車空間運營全流程環節的數值化管理和經營需求，乍一看，科拓股份似乎科技含量較高，但筆者注意到，其實相較于研發，科拓股份似乎更熱衷于營銷。

報告期內，科拓股份的銷售開支分別為 13904.3 萬元、15413.6 萬元、15950.9 萬元，分別占當期營業收入的 21.4%、20.9%、20%；研發成本分別為 4444.8 萬元、6363.2 萬元、6523.7 萬元，分別占當期營業收入的 6.8%、5.8%、5.6%?？梢姡仆毓煞菝磕曛辽儆?2 成的收入被用于營銷，且近三年合計在營銷上的投入較研發多了 27937.1 萬元。

另外，科拓股份銷售開支的具體明細如下：

可見，員工福利開支是科拓股份主要的銷售開支。面對利用物聯網、移動支付、云計算、大數據、AI 等先進技術來實現業務運作的科拓股份，如此大規模的營銷投入，其科技屬性需進一步觀察。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）