兩年多前，英偉達以首家芯片制造商的身份，市值突破 1 萬億美元，創造了歷史。如今，一個更為驚人的里程碑已觸手可及——該公司正朝著成為首家市值達到 4 萬億美元的企業邁進。

自 4 月低點以來，英偉達股價累計上漲 64%，推動其市值達到 3.78 萬億美元，超越微軟的 3.70 萬億美元，再次登上全球市值最高公司的寶座。截止發稿，英偉達美股盤前上漲 0.75% 至 155 美元。

隨著客戶基礎的不斷擴大，市場對英偉達最新 AI 加速器的需求持續旺盛。看漲人士普遍認為這家芯片制造商的股價仍有巨大的上漲空間。

Loomis, Sayles & Co. 首席投資官兼增長型股票策略團隊創始人 Aziz Hamzaogullari 表示：

" 我們相信英偉達擁有真正獨特的地位，并將在未來十年甚至更長時間內保持其領先優勢。"

英偉達：AI 支出狂潮下，沖刺 6 萬億美元市值預期

Hamzaogullari 并非唯一持樂觀態度的人。本周，Loop Capital 分析師 Ananda Baruah 將英偉達的目標價從 175 美元上調至 250 美元，這意味著其市值可能達到約 6 萬億美元。Baruah 對英偉達股票維持 " 買入 " 評級，并預計到 2028 年，各類客戶的年度 AI 支出將達到近 2 萬億美元。

Baruah 在 6 月 25 日的一份研究報告中寫道：

" 雖然英偉達的基本面似乎難以持續從當前水平放大，但我們提醒大家，英偉達在關鍵技術領域仍基本處于壟斷地位，并且擁有定價（和利潤）能力。"

英偉達以及其他 AI 硬件制造商的樂觀情緒，與今年早些時候的情況形成了鮮明對比。當時，DeepSeek 等先進聊天機器人的相對低成本開發，曾引發市場對英偉達客戶削減開支的擔憂。然而，美國科技巨頭非但沒有削減，反而投入更多資金用于計算基礎設施建設。

據分析師平均預期，微軟、Meta、亞馬遜和 Alphabet 預計將在即將到來的財年中投入約 3500 億美元的資本支出，高于本財年的 3100 億美元。這些公司貢獻了英偉達超過 40% 的營收。

英偉達高速增長背后的隱憂

然而，英偉達的漲勢也并非沒有風險。該公司對臺積電的芯片生產依賴，使其面臨特朗普貿易政策的潛在影響。

與此同時，英偉達最大的客戶也可能在未來幾年改變其支出策略。其中許多公司正在開發自己的芯片，以避免英偉達高昂的價格。

Polen Capital Management 首席投資官 Dan Davidowitz 表示：

" 估值取決于增長的持續性，我們已經知道英偉達最大的客戶正在嘗試尋找更有效率的支出方式，不僅是對英偉達，也包括轉向他們自己的芯片。你需要非常強勁的假設才能接受這種估值，而我們對這種需求的前景并沒有足夠清晰的認識。"

目前，英偉達股票的未來 12 個月預期市盈率為 32 倍，而標普 500 指數的預期市盈率為 22 倍。

盡管如此，Loomis Sayles 的 Hamzaogullari 對英偉達的估值并不感到擔憂。他堅信 AI 將徹底改變社會，并確信隨著技術帶來的生產力提升，英偉達仍將是主要的受益者：

" 這并不意味著它會一直平穩發展，開支不會中斷，但這是一場長期的結構性變革，英偉達仍然是最大的受益者之一。在這樣的背景下，這只股票仍然具有吸引力。"