本文來源：時代財經 作者：龐宇

5 月 20 日晚間，美圖公司（01357.HK）宣布與阿里巴巴（BABA.US、09988.HK）間接全資子公司——阿里巴巴網絡中國有限公司簽署 2.5 億美元（最新匯率折合人民幣約 18 億元）可轉債協議。美圖與阿里巴巴此次 " 牽手 " 主要圍繞資金和業務層面展開。

在資金層面，公告顯示，美圖與阿里巴巴網絡中國有限公司訂立認購協議，擬向其發行本金總額約為 2.5 億美元的可轉股債券，為期三年，按年利率 1% 計息，阿里巴巴可在發行日起至到期日前 5 個工作日行使轉換權，按每股 6.00 港元的價格轉換為美圖公司股票。

業務方面，雙方將在電商平臺、AI 技術、云計算等領域展開戰略合作。

獲得阿里 " 加持 " 后，5 月 21 日，美圖港股迎來大漲，盤中股價一度漲超 19% 達 7.05 港元 / 股，創下近 5 年股價新高。截至收盤，該股報 7.02 港元 / 股，上漲 18.98%，最新總市值為 320.51 億港元。

雙贏交易

相較于傳統的股權投資，此次阿里巴巴選擇用可轉債的方式投資美圖。

所謂可轉債，就是在一定期間內，依據約定的條件可以轉換成股票的債券。用通俗的話解釋，阿里巴巴這次投資相當于借錢給美圖，但未來也可以行使轉換權，按每股 6.00 港元的價格將債券轉換為美圖的股票。

在香頌資本執行董事沈萌看來，可轉債的投資方式更具靈活性，給雙方更大的選擇空間。" 美圖大股東可以在換股前保持更強的控制力，阿里也可以視未來合作的成效選擇是否換股。"

簡而言之這是一筆雙贏的交易。

對于美圖來說，發行可轉換債券不會立即稀釋現有股東的持股比例，還增加了公司用于一般營運資金用途的現金儲備。

對于阿里巴巴來說，可轉債的投資方式既能保障阿里作為投資者的本金收益，同時也能夠助力美圖在業務成長、公司市值以及商業模式落地等方面的提升。" 未來債券到期后，如果美圖發展得好，市值上漲，阿里也可以把債券換成股票進行另一種方式的投資。" 艾媒咨詢首席執行官張毅向時代財經分析指出。

根據公告，如果未來阿里將可轉債進行轉換，最多可獲得 3.36 億股美圖股份，占經配發及發行轉換股份擴大后的已發行股份總數的 6.85%。

截至公告日，美圖前三大股東持股比例分別為 12.41%、10.78% 和 9.81%。如果屆時阿里巴巴選擇轉股，那么阿里巴巴將直接進入美圖前四大股東之列。

除了資金注入外，此次合作還是雙方在戰略層面的深度綁定。

根據公告，美圖還和阿里巴巴還訂立了業務合作協議，包括三個方面。

一是在電商領域，阿里巴巴將在其全球電商平臺中優先推廣美圖的 AI 電商工具，協助美圖開發以數據驅動的電商生圖及視頻新工具和新功能。二是美圖公司承諾未來三年向阿里巴巴采購不低于 5.6 億元的云服務。

此外，雙方還將共同開發各類基礎模型及垂直領域大語言模型，包括視頻生成模型、圖像生成模型、多模態模型及語音模型。

著眼未來

實際上，美圖獲得阿里的 " 青睞 " 并不意外。

美圖方面向時代財經表示，雙方以前已有良好的合作基礎。" 美圖的‘美圖設計室’產品之前已深入淘系商家，還在 2023 淘寶天貓開放生態 AIGC 挑戰賽中斬獲‘快消美妝’和‘家裝家電’兩大賽道的冠軍。"

另外，"AI 商品圖 " 也在接入阿里 " 家作 "（阿里巴巴自主研發的家裝家居電商 AI 創意平臺） 的部分能力，通過阿里家居賣家的經驗，補足美圖對家居品類賣家的生成能力。

而這次是更為重磅的官方合作，為雙方建立長期合作伙伴關系打下基礎。

據了解，上述提到的 " 美圖設計室 " 是美圖公司旗下專注于 AI 生產力工具的核心產品，功能包括 AI 商拍、虛擬模特試衣、智能物料工廠等。自 2022 年面向電商場景推出后，累計服務用戶超 6000 萬。

" 美圖設計室 " 采用的訂閱制收費模式，其提供連續包月、包季、包年三種周期選項，面向個人用戶連續包月價格為 30 元 / 月，連續包季為 68 元 / 季，連續包年則優惠至 228 元 / 年。企業版訂閱則是通過聯系銷售團隊獲取定制報價。

除了淘系商家外，" 美圖設計室 " 還與微店、識貨、妃魚等數十家電商平臺也建立了合作。

網經社認為，美圖與阿里巴巴的戰略合作，為電商行業的創新發展提供了新的思路和方向。通過 AI 技術的賦能，電商商家將能夠更高效地進行產品展示、營銷推廣和用戶體驗優化。隨著合作的深入，美圖和阿里巴巴有望在電商與 AI 融合領域創造出更多差異化創新項目，為用戶帶來更獨特的體驗。

過去一年，以 " 修圖 " 起家的互聯網企業美圖，也在 AI 技術的驅動下，實現收入同比增長 23.9% 至 33.41 億元，歸屬于母公司權益持有人的凈利潤同比增長 112.8% 至 8.05 億元；經調整歸屬于母公司權益持有人的凈利潤同比增長 59.2% 至 5.86 億元。

目前，美圖收入來自影像與設計產品、美業解決方案、廣告和其他業務。2024 年，AI 令美圖收入結構進一步發生轉變，以付費訂閱為核心的影像與設計產品快速增長，收入占比首次突破 50%，達到 62%。

早在 2023 年，美圖就將自身定義為一家 AI 公司。今年 3 月的財報業績會上，美圖公司創始人、董事長兼首席執行官吳欣鴻更是感嘆：AI 讓美圖 " 重生 "。

吳欣鴻認為，AI 帶來的產品創新，速度之快超出大家預判。但同時隨著用戶對產品體驗的閾值越來越高，未來 AI 應用的競爭會尤其激烈。

此番美圖與阿里 " 牽手 "，當 AI 修圖融入更廣闊的電商流量中，會催生怎樣的新可能性？答案或許藏在未來三年里。