文 | 港股研究社

一小時訂單量超越寶馬半年銷量，屬于小米汽車的高光時刻再現，中國智能汽車產業的歷史正在被改寫。

2025 年 6 月 27 日，小米集團 -W（01810.HK）股價開盤飆升 8%，突破 61 港元關口，再次刷新歷史新高。

資本市場的熱烈反應直指前一日發生的一場行業 " 地震 " ——小米首款 SUV 車型 YU7 上市僅 3 分鐘大定訂單突破 20 萬臺，1 小時飆升至 28.9 萬臺。

按照目前的訂單數據，小米汽車今年再度超額完成年度銷量目標的確定性極高。截止 2025 年 5 月 21 日，小米 SU7 系列累計交付已超過 25.8 萬臺。

從 " 手機廠商 " 到 " 生態巨頭 "，萬億市值的小米正在重塑中國科技企業的成長范式。

花旗支招特斯拉：想和 YU7 拼？降價或送 FSD、多給優惠

6 月 26 日晚，北京亦莊的小米汽車工廠燈火通明。隨著雷軍公布小米 YU7 標準版 25.35 萬元的起售價，訂單數據開始以幾何級數飆升—— 3 分鐘突破 20 萬臺，1 小時逼近 29 萬臺關口。

這一數字參考一年前小米 SU7 發布當晚 4 分鐘大定破 1 萬，跨越不可謂不大；而對比同行，更是超越了寶馬全系車型 5 個月在華銷量（28.85 萬輛），完成特斯拉 ModelY2024 年在中國市場六成以上的銷量（48.03 萬輛）。

對于市場的熱烈反響，雷軍表示，" 拿到這么多訂單，我的心情很激動，遠超此前想象。SUV 市場競爭激烈，用戶愿意相信我們，這讓我十分感動。目前試駕尚未開始，就有這么多用戶鎖單，這體現了大家對小米的高度信任。我們一定會嚴把產品質量關，同時加快交付速度，讓訂車的朋友們能更早提車。"

如果說小米 SU7 的爆火有運氣成分，那么當 YU7 復刻并超越了上一次的成功后，這就印證了小米汽車的爆發絕非偶然。

產品定義上，小米精準擊中了中高端 SUV 市場的痛點：全系標配激光雷達、800V 高壓平臺、700Tops 算力及 1000 萬 Clips 版本的小米端到端輔助駕駛等豪華配置，標準版 CLTC 續航達 835km，超越 ModelY 后驅版 593km。售價卻比后者低 1 萬元。

技術層面上，雷軍認為，中國品牌要敢于跟全球頂級車企 " 亮劍 "。"ModelY 的確做得很好，我們還是要有敢于亮劍的精神。"

雷軍表示，小米進軍汽車行業的時候就下決心從核心技術做起，在技術領域里持續創新。" 我們要卷技術創新，還要卷安全、品質、耐久度，卷高端化能力。比如說小米要卷 24 小時的耐力測試，要卷上千萬公里的道路測試。"

據小米公司介紹，紐博格林北環賽道是全球最具挑戰性的賽道之一，因此紐北圈速也是對車輛技術實力的一項全面考驗。而繼小米 SU7Ultra 量產版之后，小米 SU7 原型車再次挑戰該賽道，并以 6 分 22 秒 031 的成績刷新了自身紀錄，成功登上紐北賽道總榜第三名的位置，再次用實力印證了其強技術水平。

放在全球視眼來說，智能電動汽車給了中國汽車產業換道超車的機會，而智能化背后又是芯片、操作系統、AI、互聯網、信息科技、消費電子等核心技術的一次次大突破實現的。為此，在被問及小米自研芯片上車計劃時，雷軍表示，目前小米正在為自研芯片上車做準備。此前小米已透露，未來第二代玄戒芯片考慮在汽車上應用。

與高性能相配比的性價比，更是讓小米 YU7 在消費者心中富有極高的誘惑性。

瑞銀發表報告指，小米 YU7 標準版售價為 25.35 萬元，YU7 Pro 售價 27.99 萬元，Max 版售價 32.99 萬元，起售價比瑞銀預期低 6400 元；雖然小米 YU7 起售價格接近瑞銀預期，但將未交付的 SU7 訂單升級至 YU7 的選項讓該行感到驚喜。估計目前 SU7 的積壓訂單超過 10 萬張，而大多數 SU7 Pro 和 SU7 Max 的買家都有強烈的誘因升級至 YU7，因為相近的價格卻有更好的效能。由于需求大幅超越預期，因此小米急需增加電動車產能。

高盛也認為消費者對小米 YU7 的需求遠超該行和市場的預期，應能鞏固小米在中國高端汽車市場的領導地位；YU7 系列定價基本符合預期，相較于競爭對手仍具高度競爭力。

該行上調小米 2025 至 2027 年電動車交付量及電動車收入預測 1% 至 6%，現時預期 2025 至 2027 年電動車交付量分別為 41.1 萬輛、80 萬輛及 117.4 萬輛。

花旗更是直言特斯拉要想成功地與小米競爭，可能必須進一步降價，免費提供 " 全自動駕駛 " 駕駛輔助軟件，并提供更多的融資優惠。

當硬核技術、極致性價比與生態協同形成合力，這也就鑄就了小米 SU7 到 YU7 爆款再現。

花旗中金齊唱多！產能加速爬坡中

" 比我們手機賣的還多！" 小米中國區市場部總經理、REDMI 品牌總經理王騰的驚嘆，折射出這場銷售革命的顛覆性意義。

YU7 的成功建立在 SU7 打下的堅實基礎上。截至 2025 年 5 月，SU7 累計交付量已突破 25.8 萬臺，并連續 7 個月單月交付超 2 萬臺；其中 4 月單月交付超 2.8 萬輛，成為 20 萬元以上價位車型銷量冠軍。

至此，小米汽車業務的產品矩陣有了雛形：轎車 SU7 主攻年輕消費群體，SUV 車型 YU7 鎖定家庭用戶；且兩大產品有望成功釋放良好的品牌協同效應。據悉，YU7 發布前夕 SU7 新增訂單不降反升，月新增訂單預期已三次上調至 1.3-1.4 萬臺。

門店渠道上，第一季度，小米在中國大陸地區環比新增超 1000 家線下零售店，達到近 1.6 萬家門店，汽車銷售門店擴展至 235 家，預計到今年底，小米線下零售店規模將達到約 2 萬家。

不過，亮眼數據背后，產能成為接下來需要著重解決的問題。據小米汽車 App，小米 YU7 將于 8 月開啟首批交付。其中，YU7Max 現車版已開啟交付。但當前僅 SU7 累計積壓訂單仍需 30 周消化周期，YU7 首批車主已被告知需等待 1-2 個月提車，盡管北京亦莊工廠正以 76 秒下線一臺車的極限速度運轉，但年產 30 萬輛的目標亟需二期工廠火速擴產方能緩解交付危機。

雷軍在采訪中表示，目前小米汽車產能正在爬坡階段，一定會加快交付。

總體而言，市場對小米汽車的表現給予積極認可的態度。

花旗稱訂單已超多數買方預期，并很可能會超過南向資金的相關預期，對股價構成利好。分析師 KynaWong 等人在報告中表示，YU7 的訂單有利于實現花旗對小米今年 40 萬輛電動汽車出貨量的目標，進一步的電動汽車產能擴張計劃或將提振投資者信心。

中金研報指出，本次小米 YU7 大定數量超預期、首款 AI 眼鏡等新品發布對品牌勢能有望繼續形成助推。展望未來，該行看好小米堅持 " 規模生態化 + 技術硬核化 + 品牌高端化 + 市場全球化 " 四大核心戰略，未來隨著 " 人車家全生態 " 在用戶層面和底層系統的持續打通優化，在手機、汽車、IoT、AI 眼鏡、機器人等多個端側硬件領域的重要入口地位或將得到進一步凸顯。

成為新一代科技生態鏈佼佼者

2025 年是小米創業 15 周年，正在穩步推進集團 " 新十年目標 "：大規模投入底層核心技術，致力成為新一代全球硬核科技引領者。

數據顯示，2025 年 Q1 小米研發投入達 67 億元，同比增長 30.1%，研發人員總數擴至 21731 人。全球專利超過 4.3 萬件，涵蓋 5G 通信、人工智能、智能駕駛等核心領域。

且面向未來，集團計劃接下來五年將投入 2000 億研發費用。

而汽車業務的爆發只是小米生態協同的一個切面，事實上，除去小米 YU7 外，此次發布會上，小米還正式發布了小米 MIXFlip2 與小米 AI 眼鏡。

此前，2025 年 Q1 財報就揭示出更為完整的增長邏輯：手機 × AIoT × 汽車三大業務構成的 " 人車家全生態 " 戰略開始釋放乘數效應。

此外，在 AI 領域，小米持續推進大模型研究。今年 4 月，小米宣布開源首個推理大模型 Xiaomi MiMo，得益于團隊在預訓練和后訓練階段中數據和算法等多個層面的創新聯合驅動，推理能力顯著提升。其中，在數學推理和代碼競賽公開測評集上，Xiaomi MiMo 僅用 7B 參數量取得了優異成績。

小米科技生態正迎來創新全面井噴的新起點：小米汽車、玄戒芯片和智能工廠完成從 0 到 1 的跨越，" 芯片、OS、AI" 深度賦能 " 人車家全生態 "，小米已成為擁有最完整生態的科技公司，持續構建領先全球的科技生態新樣本。

交銀、高盛等國際大行研報紛紛表示，隨著智能化、高端化及手機汽車互聯等協同效應進一步釋放，將有力驅動小米集團估值重塑。

結語

小米 YU7 的訂單狂潮，本質是 " 生態化 " 戰略的具象化呈現。當汽車業務從單純的制造業，進化為連接手機、AIoT、用戶生活的超級入口時，其估值邏輯已發生根本性轉變。

但狂歡之下，產能交付、技術轉化、全球化合規三大挑戰仍需警惕。對于投資者而言，判斷小米的下一個五年，或許不應局限于短期股價波動，而應關注其能否在智能電動車的 " 紅海戰場 " 中，真正構筑起技術 - 生態 - 文化的三重護城河。