6 月 27 日，A 股所有銀行股罕見全線收跌，六大國有大行中除建設銀行下跌 2.09% 外，其他幾家基本均跌超 3%，還有幾家城商行甚至跌超 4%。
拉長時間看，從 2023 年初開始，銀行股就開啟一輪極為強勢的持續大漲行情，成為全市場最為被關注的行業。至今，農業銀行、中國銀行、交通銀行、工商銀行等幾家國有大行，以及渝農商行、上海銀行、滬農商行等區域銀行的股價已經實現翻倍。
在期間，銀行股也經歷了很多輪被資金抱團炒高后又在資金退潮后回落，但無一例外，每一輪的階段低點，都成為了下一輪行情的起點。
這一次在顯著拉升過后突然掉頭大跌，并不能完全確定是否為本輪行情的階段終點，但至少釋放出了一個重磅的信號——風格切換來了。
01
風格切換，積極信號
截至 A 股收市，受權重股大跌拖累影響，滬指跌了 0.7%，但深成指和創業板都出現了小幅上漲。共有 3379 只個股上漲，比例超過 6 成，其中有 60 只漲停，成交額 1.58 萬億，僅小幅縮量 475 億。
整體看，市場交易情緒明顯比上日還要好一點。
板塊方面，權重股是重災區，銀行、公用事業、電力能源、家電、電信等高息紅利板塊集體明顯回調。
另一邊，其他行業板塊，如有色、軍工、半導體、互聯網、生物科技等成長為主的板塊多數上漲強勢。其中有色金屬板塊領漲，板塊盤中漲幅超過 2%，電工合金 20cm 漲停，株冶集團、北方銅業、中孚實業等多股漲停。還有銅纜高速連接、CPO、華為海思等板塊漲幅居前。
一方面，是以銀行為主的多數紅利資產的階段上漲明顯，確實積累了太大的賬面浮盈。同時，個別紅利板塊的業績數據顯示并非都在強勁增長。
比如電力行業，近兩日中國電力的股價開始震蕩走低，今天盤中一度跌近 3%，原因就是發公告稱，今年 5 月的合并總售電量 1028.63 萬兆瓦時，同比減少了 10.16%，前 5 個月的合并總售電量為 5123.72 萬兆瓦時，也同比減少 2.30%。
另一方面，是在外圍市場擔憂情緒消退后，市場風險偏好開始明顯上升。
實際上，自從近期以伊宣布停火使得市場擔憂情緒緩解以來，這個趨勢就越發明顯了。
比如能源價格，在伊朗與以色列達成停火協議的背景下，市場對中東供應中斷的擔憂明顯降溫，兩大基準油價本周累計下跌約 12%，為近期罕見的大幅回調。
于是在本周的前三天，A 股迎來了三根強勢上漲的大陽線，滬指一步創下二季度以來的階段高點。
今天早上，美國就關稅問題再次釋放重磅信息，據彭博報道，美國商務部長霍華德 · 盧特尼克在接受彭博新聞采訪時表示，美中兩國已敲定上個月在日內瓦達成的貿易共識，并稱白宮即將與十個主要貿易伙伴達成一系列協議。
盧特尼克表示兩天前簽署的中美協議，將北京與華盛頓貿易談判中達成的條款正式化，其中包括中國承諾提供從風力渦輪機到噴氣式飛機等各種產品所需的稀土資源。并明確表示，" 一旦中方將向美方完稀土交付，將取消反制措施 "。
中美關稅問題，作為影響 A 股市場最重大因素之一，如今能迎來這樣的積極進展，絕對是能大大提升市場樂觀情緒的大事。
這一周，A 股滬指累計上漲 1.91%，而深成指和創業板指數封板累計分別上漲 3.73%、5.69%，對比已經非常明顯。其中同時軟件、軍工、半導體等大量成長性賽道指數漲幅都超過了 5%，對比上述幾大紅利資質所在行業板反而出現了不同程度的下跌。
其中，券商股作為市場的晴雨表，這一次也并沒有跟隨其他金融股回調，反而出現整體大幅上漲，本周有四只漲幅超過 20%，原因是除了受益于穩定幣概念的熱炒外，同樣也是基于市場對于未來行情看漲的積極預期。
02
等待重新上車機會
長期以來，由于銀行股體量極大、股價日波動幅度較小，難有短期大幅上漲的彈性，市場普遍認為銀行股并不是散戶投資者的交易目標，而主要是作為國家隊、險企、基金這樣的機構大資金的集中地。
實際上，銀行股自從 2023 年初以來之所能持續大幅上漲，最主要的就是這些機構大資金的持續買入推動。
今天銀行股的突然集體大跌，同樣不可能是散戶的行為，而是有大量機構資金流出所致。
在昨天，在銀行股還在逆市走強的背景下，主力資金就開始借道滬深 300 指數等寬基指數 ETF 出現了大規模凈流出，今天的流出情況又進一步加劇。
這里面必然是有機構同樣認為市場行情預期向好，然后進行對銀行股落袋為安，補配其他板塊的操作。
鑒于銀行股積累漲幅較高，沉淀資金規模較大，預計這種風格切換的趨勢較有可能維持一段時間。
但這肯定不能就此說明銀行股的行情就此到走頭。
根本原因，此前已經分析過多次。
一方面，目前長債利率和存款利率已經跌到 2% 以下，10 年期國債甚至一度到了 1.6% 的低位。在資金成本越發低廉但同時穩定高收益投資項目越發稀缺背景下，國內資金實際上是仍在面臨 " 資產荒 " 的局面。
而銀行股作為業績增長穩定、股息率穩定且普遍超過 4% 的 " 類債資產 "，在 " 資產荒 " 背景下的吸引力是無可比敵的。
甚至有些機構的資金成本能做到年化 2% 以下，這意味著如果以低于 2% 的資金成本借錢，去買入銀行股，長期投資不用考慮股價波動下，就能無風險套利接近 2% 的息差。
另一方面，這一輪 A 股和港股的高息股資產行情啟動點，基本都發生在 2023 年 1 月之后。之所以如此，其中一個重要節點是 " 中特估 " 概念自 2022 年 11 月被首次提出，此后就陸續帶動了 " 中字頭 " 和其他多核心資產的多輪政策發酵與市場熱點炒作。
" 中特估 " 概念并非只停留在口號層面，之后政策層面又相繼出臺各種提振資本市場有關的政策，不僅為股市帶來極為有重大的長效利好和題材炒作機會，還為引導中央匯金、社保資金、險資、產業基金等各路國家隊和社會資本開始大舉入市。
而穩定且高息的銀行股，尤其幾大國有行和優質的城商行，必然會成為這些巨量資金的流入目標。
因為其他在行業根本找不出在市場體量能與之匹敵的沉淀池。
此外，在去年發布的四大行，還沒漲夠！一文中，筆者就提到一個重要支撐點，銀行股還隱含一個巨大的彩票紅利。
因為在 " 新國九條 " 的政策指引下，提高分紅回報作為重要指示，而幾大國有銀行在過去不僅是超級賺錢而且分紅也非?？捎^，但它們的分紅率長期都只是維持在 30% 的水平。
如果這些銀行的分紅率從 30%，提升到 40%、50%，甚至更高，那將意味著股息率還能大幅上漲幾成！這將進一步對資金形成極為強大的吸引力。
所以今天的銀行股大跌僅是有部分資金跟隨市場節奏進行高低切換，并不能改變它們的長期邏輯。如果該板塊繼續下行，反而可以說是意味著跌出更好的性價比。
投資者要時刻關注的是，什么時候能等來合適的上車機會。（全文完）
