本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：唐洛

6 月 26 日晚，波司登（03998.HK）公布了 24/25 財(cái)年報(bào)告，波司登營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和高質(zhì)量的增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)溢利增速連續(xù) 8 年快于收入增速。

波司登指出，近年來(lái)公司一直專(zhuān)注核心主業(yè)，集中優(yōu)勢(shì)資源，打造主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，致力于成為全球羽絨服行業(yè)的引領(lǐng)者。面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)貿(mào)環(huán)境，暖冬天氣因素對(duì)波司登經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大挑戰(zhàn)，這種情況下，公司依然交出一份亮眼的 " 成績(jī)單 "。

聚焦羽絨服主業(yè)，凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高

業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)離不開(kāi)公司近年來(lái)持續(xù)聚焦主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，2018 年以來(lái)，波司登重新聚焦主航道與主品牌，實(shí)現(xiàn)品牌的再次騰飛。24/25 財(cái)年，波司登錨定 " 聚焦羽絨服主航道、聚焦時(shí)尚功能科技服飾主賽道 " 的 " 雙聚焦 " 戰(zhàn)略方向，波司登收入提升 11.6% 至約人民幣 259.02 億元，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展目標(biāo)；凈利潤(rùn)高速提升 13.9% 至約人民幣 35.53 億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù) 8 年創(chuàng)同期歷史新高。其中經(jīng)營(yíng)溢利增速再次快于收入增速，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升，經(jīng)營(yíng)溢利提升 12.90%。

財(cái)報(bào)期內(nèi)，波司登品牌打造 " 中國(guó)好羽絨 "IP、開(kāi)創(chuàng) " 爾濱 × 波司登 " 城市品牌聯(lián)名；通過(guò)產(chǎn)品的優(yōu)化與拓展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，收入穩(wěn)步提升 10.1% 至約人民幣 184.81 億元，創(chuàng)同期歷史新高。

雪中飛品牌深挖品牌 " 冰雪 " 基因，通過(guò)聚焦品類(lèi)價(jià)值創(chuàng)新延伸、聚焦渠道核心資源整合、聚焦核心客戶(hù)突破及聚焦品牌用戶(hù)心智重塑等方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；年內(nèi)，雪中飛品牌實(shí)現(xiàn)收入約為人民幣 22.06 億元，同比增長(zhǎng) 9.2%。

此外，盡管受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、部分區(qū)域消費(fèi)市場(chǎng)低迷等影響，波司登貼牌加工管理業(yè)務(wù)依然保持健康且良好的發(fā)展。其收入較去年同期上升 26.4%，達(dá)人民幣 33.73 億元，創(chuàng)歷史新高。

拓展全渠道融合 驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量增長(zhǎng)

近年來(lái)，波司登持續(xù)通過(guò)探索線上和線下結(jié)合的發(fā)展模式，努力推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)渠道的高質(zhì)量發(fā)展。

線上方面，波司登積極推動(dòng)抖音等新興平臺(tái)的建設(shè)與發(fā)展。2024/25 財(cái)年，波司登對(duì)線上內(nèi)容平臺(tái)的組織架構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，重點(diǎn)聚焦自營(yíng)建設(shè)、內(nèi)容升級(jí)、新品上新等。在內(nèi)容創(chuàng)新和平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)方面，2024 年 9 月融合抖音平臺(tái)新潮焦點(diǎn) IP 推廣輕薄羽絨服，并在上海舉辦 " 疊變 " 云端大秀，點(diǎn)亮上海中心大樓，引爆輕薄羽絨服的銷(xiāo)售。

波司登品牌在抖音渠道上通過(guò)專(zhuān)家生成直播內(nèi)容（"PGC"）創(chuàng)新，開(kāi)創(chuàng)產(chǎn)品售賣(mài)新方式，引爆新品，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

2024/25 財(cái)年波司登持續(xù)利用各類(lèi)渠道建立與顧客更加便捷的溝通橋梁。波司登品牌在天貓及京東平臺(tái)，新增粉絲約 700 萬(wàn)，新增會(huì)員約 300 萬(wàn)；截止 2025 年 3 月 31 日，波司登品牌在天貓及京東平臺(tái)共計(jì)會(huì)員約 2100 萬(wàn)。同時(shí)，波司登品牌在抖音平臺(tái)，新增粉絲超 100 萬(wàn)；截止 2025 年 3 月 31 日，波司登品牌在抖音平臺(tái)共計(jì)粉絲約 1000 萬(wàn)。

線下方面，波司登拓展 TOP 店優(yōu)化渠道質(zhì)量，分層級(jí)分店態(tài)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升效率；關(guān)注戰(zhàn)略性增量市場(chǎng)。

一方面，公司通過(guò)鞏固和拓展 Top 店體系，通過(guò)圍繞不同顧客的需求，定制 " 一店一設(shè) "、" 一店一策 "，講好品牌故事；同時(shí)，與核心 Top 店長(zhǎng)深度共創(chuàng)，形成可復(fù)制推廣的范本，制定明確執(zhí)行落地計(jì)劃，穩(wěn)步提升渠道的管理水平和運(yùn)營(yíng)能力。另一方面，進(jìn)一步升級(jí)渠道分層經(jīng)營(yíng)體系，完善以消費(fèi)者為核心的渠道分層經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)；強(qiáng)化分店態(tài)資源差異化匹配，滿足不同層級(jí)顧客需求，分店態(tài)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力顯著提升。

在做實(shí)單店運(yùn)營(yíng)方面，波司登以顧客需求為原點(diǎn)，資源布局前置優(yōu)化；聚焦核心重點(diǎn)事件、重大項(xiàng)目和重要節(jié)假日，集中發(fā)力，提升整體運(yùn)營(yíng)效率。

值得一提的是，財(cái)報(bào)期內(nèi)，波司登庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)為 118 天，同比 2024 年 3 月 31 日同期庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)有小幅上升。在暖冬環(huán)境下良好的庫(kù)存管理，主要得益于公司在持續(xù)保持較低的首次訂單比例的同時(shí)，積極采用拉式補(bǔ)貨和小單快反的調(diào)節(jié)機(jī)制，并有效推進(jìn)全渠道商品一體化運(yùn)營(yíng)管理。這反映了波司登整體運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升，也為未來(lái)財(cái)年提供了更為靈活和輕松的庫(kù)存基礎(chǔ)水平。

強(qiáng)化品牌引領(lǐng)，深耕技術(shù)創(chuàng)新

一直以來(lái)，波司登持續(xù)打造 " 全球領(lǐng)先的羽絨服專(zhuān)家 " 的品牌形象，堅(jiān)持品牌引領(lǐng)的發(fā)展模式，進(jìn)一步夯實(shí)核心能力。

在此基礎(chǔ)上，波司登加大研發(fā)投入不斷創(chuàng)新產(chǎn)品品類(lèi)，通過(guò)科技手段助力其迭代升級(jí)。2024 年波司登全新上市沖鋒衣羽絨服系列產(chǎn)品，平衡了時(shí)尚與功能防護(hù)，具有 " 防潑水、防風(fēng)、透濕透氣 " 的性能，一衣多穿的功能，能夠應(yīng)對(duì)多變氣溫，滿足了消費(fèi)者在各種場(chǎng)景中的自由切換。

此外，波司登推出舒適保暖的泡芙羽絨服，并持續(xù)引領(lǐng)泡芙羽絨服的升級(jí)革新。科技智暖泡芙主題羽絨服主打超輕、超蓬、超舒適，選用超酷趨勢(shì)色彩，為寒冷冬天增添時(shí)尚風(fēng)采。并與與意大利潮牌 MSGM 聯(lián)名，引領(lǐng)新風(fēng)尚。

值得一提的是，2024 年波司登升級(jí)推出全新極地極寒系列，中國(guó)南北極考察同款系列產(chǎn)品，更保暖、更透氣、更輕量，全方位抗寒保暖，滿足高寒地區(qū)出行的極致御寒需求。

服裝品類(lèi)推陳出新的背后，反映了波司登整體科技實(shí)力的持續(xù)增強(qiáng)。波司登高度重視產(chǎn)品的科研技術(shù)創(chuàng)新，將科研技術(shù)創(chuàng)新納入到新材料開(kāi)發(fā)、新產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理等重要企業(yè)核心戰(zhàn)略，并持續(xù)加重投入。

2024/25 財(cái)年，波司登共申報(bào)專(zhuān)利 466 項(xiàng)，申報(bào)授權(quán)專(zhuān)利 527 項(xiàng)，為羽絨服專(zhuān)家提供了專(zhuān)利技術(shù)、背書(shū)支撐。截止 2025 年 3 月 31 日，波司登已累計(jì)全部專(zhuān)利 1498 項(xiàng)（含發(fā)明、實(shí)用新型及外觀專(zhuān)利）。

堅(jiān)持?jǐn)?shù)智賦能，引領(lǐng)轉(zhuǎn)型升級(jí)

在全球消費(fèi)升級(jí)與數(shù)字技術(shù)深度滲透的行業(yè)變革浪潮中，波司登以科技賦能時(shí)尚為戰(zhàn)略錨點(diǎn)，加速推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化革新。公司在智能設(shè)計(jì)、智能制造、智能物流、智能商品運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域的實(shí)踐成果顯著，逐步確立聚焦用戶(hù)、零售、商品為未來(lái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)力點(diǎn)。

智能設(shè)計(jì)方面，波司登積極推動(dòng) "AI+ 設(shè)計(jì) " 的創(chuàng)新模式。與浙江大學(xué)合作打造人工智能創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室，利用大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)服裝設(shè)計(jì)研發(fā)，建立完善的設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，持續(xù)迭代 AI 算法，打造 "BSD.AI 美學(xué)大腦 "，實(shí)現(xiàn)從設(shè)計(jì)構(gòu)思到虛擬成衣的全流程數(shù)字化閉環(huán)。借助 AI 技術(shù)，有效提升設(shè)計(jì)效率，顯著降低樣衣開(kāi)發(fā)時(shí)間和成本。目前已有多款 AI 設(shè)計(jì)花型和成衣投放市場(chǎng)，其中波司登單殼沖鋒衣上市即成爆款。

智能制造方面，重塑智造體系，構(gòu)建全鏈路協(xié)同新生態(tài)。波司登以數(shù)字化變革提升供應(yīng)鏈的響應(yīng)速度和協(xié)作效率，實(shí)現(xiàn)由被動(dòng)反應(yīng)向主動(dòng)響應(yīng)的供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型。同時(shí)，公司自主研發(fā)服裝行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) GiMS 平臺(tái)，推動(dòng)上下游深度協(xié)同，打造優(yōu)質(zhì)快反柔性供應(yīng)鏈和數(shù)字化商品價(jià)值鏈。

智能商品運(yùn)營(yíng)方面，重構(gòu)零售場(chǎng)景，開(kāi)創(chuàng)數(shù)字消費(fèi)新體驗(yàn)。在 " 人、貨、場(chǎng) " 重構(gòu)的新零售時(shí)代，公司以全域數(shù)字化重構(gòu)商業(yè)邏輯，提升消費(fèi)者洞察、商品洞察、數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)和商品運(yùn)營(yíng)能力。

與此同時(shí)，波司登打破傳統(tǒng)零售線上線下邊界，推行 " 智慧門(mén)店 + 線上云店 " 的全域零售新模式，通過(guò)直播、離店銷(xiāo)售等創(chuàng)新工具，重構(gòu)消費(fèi)者關(guān)系，促進(jìn)全渠道、全觸點(diǎn)的深度融合。優(yōu)化會(huì)員運(yùn)營(yíng)體系，將傳統(tǒng)會(huì)員單一運(yùn)營(yíng)模式升級(jí)為多維運(yùn)營(yíng)模式，利用 AI 大模型和會(huì)員數(shù)據(jù)結(jié)合，構(gòu)建 "AI 導(dǎo)購(gòu)助手 "，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化、多場(chǎng)景的精準(zhǔn)服務(wù)，全面提升客戶(hù)鏈接與購(gòu)物體驗(yàn)。

人工智能與數(shù)字化技術(shù)從效率工具升級(jí)為價(jià)值創(chuàng)造引擎，也為波司登 ESG 評(píng)級(jí)的跨越式提升筑牢技術(shù)根基。2025 年 1 月 24 日，MSCI 發(fā)布 ESG 評(píng)級(jí)報(bào)告，波司登的 MSCI ESG 評(píng)級(jí)從 A 級(jí)上調(diào)至 AA 級(jí)，在中國(guó)紡織服裝業(yè)處于領(lǐng)先水平。波司登表示，本次 ESG 評(píng)級(jí)提升，得益于企業(yè)在產(chǎn)品品質(zhì)升級(jí)、負(fù)責(zé)任采購(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新、企業(yè)管治等諸多議題的優(yōu)異表現(xiàn)。作為全球領(lǐng)先的中國(guó)羽絨服品牌，波司登始終積極探索可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新之路，ESG 管理工作滲透到企業(yè)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)的方方面面。