忘掉科技 " 七巨頭 " 吧！今年上半年，美股投資者正學著愛上 " 未盈利的 858" ……

有跡象顯示，網紅股 ( Meme ) 和那些迄今仍未能實現盈利的公司，在過去幾個月正重獲投資者的青睞，并支撐著推動近期市場創下新高的反彈行情。

根據 Bespoke 投資集團的分析，在羅素 3000 指數成份股中，自 4 月 8 日以來漲幅超過 200% 的總計有 14 家公司，而其中有多達 10 家未能報告實現任何利潤。同時，截至 6 月下旬，羅素 3000 指數中合計 858 家未能實現業績盈利的股票的平均漲幅，達到了驚人的 36%，表現遠優于那些實現盈利的公司。

從 Avis Budget Group、Carvana 到 Aeva Technologies，這些新一批網紅股的大漲，似乎表明投資者正重新燃起了投機熱情。這也讓一些分析師聯想到了 2021 年的 " 散戶大戰華爾街 " 時期，當時近乎于零利率和新冠疫情的政府刺激措施，推動了游戲驛站、AMC 等具有高度投機性股票的瘋狂上漲。

盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 表示：" 我們還沒有看到全面的‘沖向垃圾股’ ( flight-to-crap ) 浪潮，但很明顯，推動許多此類股票活動背后的動機，并非是基于貼現現金流的嚴謹考量。"

一個典型案例：高盛編制的一籃子散戶投資者最喜愛股票的指數，剛剛創下自 2021 年 11 月以來的首個紀錄新高。而此前，許多投機性押注在利率上升的壓力下其實已開始萎縮。

高盛的數據顯示，由于投資者的投機浪潮，第二季度市場上風險最高的板塊 ( 包括高貝塔動能股、對比特幣敏感的指數以及未實現盈利的科技股 ) 的表現，遠遠超過了標普 500 指數。

投機熱重燃

在盈透證券的交易平臺上，近期客戶交易最活躍的股票名單中充斥著像 Cyngn 這樣的名字。Cyngn 是一家生產自動駕駛工業用車的制造商，其股價今年波動劇烈，盡管該公司幾乎沒有實現多少銷售額，市值也還不到 1 億美元。Cyngn 的股價在過去三個月內幾乎翻了三倍，但今年以來仍下跌近 90%。

近期一些最大的贏家包括 Avis，這家汽車租賃公司在疫情期間曾首次躋身于散戶最愛的網紅股行列。自 4 月 8 日以來，其股價飆升了 188%。新冠疫情期間時期的另一寵兒——二手車經銷商 Carvana，同期則上漲了 98%。

此外，開發自動駕駛汽車激光雷達傳感器的 Aeva，自 4 月市場低點以來則上漲了 457%。

分析人士指出，這股投機熱潮是近期市場反彈范圍擴大的一部分，不再僅僅是由今年推動大部分市場漲幅的大型科技股所主導。當然，盡管在市場低迷期間遭受重創的部分股票在反彈過程中表現優于大盤，本身并不令人意外，但過長的泡沫期往往會以糟糕的結局收場。

" 如果看到市場中低質量、投機性板塊在較長時間內領漲，這可能確實令人擔憂，" 嘉信理財高級投資策略師 Kevin Gordon 表示，" 但這也是過去幾年散戶投資者投資主旋律的一部分。他們已經被訓練成只要股價下跌就全盤買入并持倉不動，而對他們而言，這在大部分情況下都是一個明智的策略。"

當然，美股市場上整體的看漲情緒也是由一種樂觀情緒推動的，即認為特朗普政府在貿易問題上采取的立場會比人們此前擔心的更為溫和，從而緩解了對經濟和通脹的擔憂。

在美國獨立日假期之前，標普 500 指數和納斯達克綜合指數上周四均收于了紀錄高位。這也導致突然間，幾個月前還心存恐懼的投資者，如今唯一擔心的是自己可能錯過更多收益。就在散戶投資者在三個月前還陷入 2009 年以來最悲觀的境地后不久，YOLO 交易又回來了。

YOLO 是 " 你只能活一次 " ( you only live once ) 的縮寫，也是過去幾年美國新一代散戶的一種投資理念，類似一種賭徒精神。

風險也在積聚？

事實上，財聯社本月早些時候也曾介紹過，在美股近來時隔四個多月再創新高之際，有一個現象卻正令一些華爾街機構保持警惕：那些高風險的 " 仙股 " ( 低價股，penny stocks ) 交易火爆……

根據高盛集團的一份報告，上月低價股市場的交易活動達到了一個新的里程碑。該行股票策略師發現，6 月 12 日，美國股市中交易價格低于 1 美元的股票占總交易量的 47% 以上，這是有記錄以來的最高比例。

" 當第二季度市場情緒轉向風險偏好時，傳統投資者似乎重新涌入蘋果、亞馬遜和微軟等科技巨頭，"B. Riley 財富管理公司首席市場策略師 Art Hogan 表示，" 而現在，那些極度冒險的‘ YOLO ’群體正蜂擁回流至其精選的股票組合。"

無論如何，大膽的逢低買入者今年確實獲得了豐厚回報。投資者在 4 月初蜂擁至放大回報的杠桿 ETF 中，其中包括規模最大的此類基金—— ProShares UltraPro QQQ，該基金在 4 月初報告了創紀錄的每日資金流入。該基金旨在將納斯達克 100 指數的每日回報放大三倍，自 4 月 8 日以來漲幅已超過 100%。

" 散戶投資者的觸角無處不在，" 嘉信理財首席投資策略師 Liz Ann Sonders 也表示，她描述了市場自 4 月初低點以來的強勁反彈。她表示，這輪反彈得益于 " 散戶青睞的熱門股或模因股、未能盈利的科技股 " 的飆升，以及對 " 低質量股票的偏好 "，這提振了風險較高的股票——甚至是低價股。

" 一些自滿情緒已經蔓延開來，" 她指出。

ClearBridge Investments 高級投資策略分析師 Josh Jamner 則警告稱，" 盡管投機性押注目前可能帶來驚人回報，但好景通常不會持續太久。雖然部分投機性投資可能出現大幅上漲，但從長期來看，絕大多數股票回報最終將回歸基本面狀況，投資者需牢記這一點。"

" 過去五年我們所看到的正是金融市場的游戲化，"Washington Crossing Advisors 高級投資組合經理 Chad Morganlander 表示，" 這令人相當擔憂……那里存在大量投機行為。買家需要小心。"