根據 6 月 30 日發布的采購經理指數（PMI）月度報告，中國 6 月制造業 PMI 逆勢回升 0.2 個百分點至 49.7%，連續第二個月反彈，非制造業 PMI 同步上升 0.2 個百分點至 50.5%，政策 " 組合拳 " 托底顯效。
數據改善背后一方面是 " 搶出口 " 效應延續，另一方面則是財政前置發力。相關數據顯示，6 月新出口訂單指數較上月上升 0.2 個百分點，連續 2 個月上升；上半年，各地發行新增專項債規模約 21607 億元，較 2024 年上半年的 14935 億元，增長約 44.7%，6 月專項債券發行規模創年內新高，快速輸血兩重兩新。
7 月 9 日暫緩期迫近，但新出口訂單指數仍處 47.7% 的收縮區間，另據匯豐預計，2025 年的全球貨物和服務貿易出口量增速可能下滑至同比 1.8%，同期全球經濟增速或放緩至 2.5%。
匯豐稱：" 在尚不明朗的關稅前景下，亞洲地區的出口及投資將雙雙承壓，但區內眾多經濟體仍可采用擴張性宏觀政策來對沖部分影響。"
與此同時，PPI 已自 2022 年 10 月以來連續第 32 個月錄得負增長。5 月全國居民消費價格指數（CPI）同比下降 0.1%，CPI 同比增速已連續四個月出現負增長。
政策應對已進入主動發力期，7 月則是關鍵轉折點，宏觀層面的應對之策既需要化解短期由關稅帶來的沖擊，長期則需深化改革打開新增長空間。
面對近期經濟及政策的最新變化，7 月 2 日，啟錸研究院首席經濟學家潘向東認為，展望下半年，經濟下行壓力仍存。目前對于宏觀政策的關注，即將到來的 7 月底政治局會議將會是一個重要的觀測窗口或調整節點。
" 特別是應對下半年出口的不確定性，保障經濟增長順利實現 5% 目標，實現再通脹，這意味著仍然需要增量政策支撐經濟，以鞏固當前的成果，因此我們認為政策方向上預計財政政策仍將保持積極有為，不僅用于‘兩新’及國有銀行注資的特別國債使用進度將加快；同時對重點領域和薄弱環節予以支持的地方新增專項債也將進一步放量，用于支持地方實體經濟和化債工作。" 潘向東表示。
以下為訪談文字：
和訊：由于 CPI、PPI 持續增長承壓，名義 GDP 相對疲軟，宏觀層面如果需要推出接續政策的話，你認為方向以及時點大概會是什么時候？
潘向東：當前國內需求不足、物價持續低位運行是宏觀層面的主要矛盾，一季度我們實現了 5.4% 的 GDP 增速，從二季度各項指標走勢來看，經濟也保持了穩健的運行，盡管價格還在負區間，但上半年實際 GDP 增速可能會在 5.2% 左右，全年實現 5% 的增長目標目前來看，問題不大，這也意味著短期內出臺增量政策的必要性和緊迫性并不強。因此，我們看到當前政策更多是按照 4 月 25 日政治局會議的精神和部署穩定推出。
目前對于宏觀政策的關注，即將到來的 7 月底政治局會議將會是一個重要的觀測窗口或調整節點。展望下半年，經濟下行壓力仍存。一方面關稅政策波動、海外經濟下行可能帶來外需回落，另一方面 " 兩新 " 政策效果邊際下行、房地產繼續觸底導致內需不振，供過于求。特別是應對下半年出口的不確定性，保障經濟增長順利實現 5% 目標，實現再通脹，這意味著仍然需要增量政策支撐經濟，以鞏固當前的成果，因此我們認為政策方向上預計財政政策仍將保持積極有為，不僅用于 " 兩新 " 及國有銀行注資的特別國債使用進度將加快；同時對重點領域和薄弱環節予以支持的地方新增專項債也將進一步放量，用于支持地方實體經濟和化債工作，決策層也會根據形勢變化及時推出增量儲備政策，財政資金將對生育補貼、就業補貼、服務消費等民生領域予以支持，" 準財政 " 政策性金融工具、下半年人大常委會增發特別國債等都是可能的政策選項。
貨幣政策方面，三季度降準降息窗口仍在。從最新的央行二季度貨幣政策例會表述來看，貨幣政策定調更加靈活，如果關稅壓力加劇或外部需求發生重大不利變化，不排除進一步加強貨幣寬松以應對外來沖擊。結構性工具方面，側重落實已經出臺的系列再貸款與融資支持政策，加力支持科技創新、提振消費，以及做好 " 兩重 "" 兩新 " 等重點領域的融資支持。未來可能通過 PSL（抵押補充貸款）、政府引導基金等政策性金融工具組合拳，定向為重點領域提供資金支持。此外，為了持續鞏固房地產市場穩定態勢，后續或將通過推動城市更新、土地收儲等存量政策落地見效，來維持房地產市場供需平衡。
和訊：有關建設全國統一大市場，中央財經委員會第六次會議也提到了 " 持續開展規范涉企執法專項行動，健全有利于市場統一的財稅體制、統計核算制度和信用體系 "，目前這方面的工作進展如何？從財稅體制改革角度出發，如何更好地平衡 " 調動地方積極性與建設統一大市場 " 這對矛盾？
潘向東：截至 2025 年上半年，全國統一大市場建設穩步推進，在規范涉企執法、財稅體制改革、統計核算制度和信用體系建設等方面均取得了階段性進展。中央財經委員會第六次會議明確提出，要 " 持續開展規范涉企執法專項行動，健全有利于市場統一的財稅體制、統計核算制度和信用體系 "。目前，司法部牽頭的涉企執法專項行動已在全國范圍內開展，重點整治亂收費、亂罰款、重復檢查等問題，推動執法清單制度和 " 首違不罰 " 機制逐步落地，有效降低了企業合規成本，優化了市場經營環境。
在財稅體制改革方面，國家層面正在推進 " 權責清晰、財力協調、區域均衡 " 的財稅制度安排，明確中央與地方財政分工。重點改革包括：預算制度強化、轉移支付機制優化、消費稅征收環節后移等，以增強地方財力的可持續性，同時提升中央宏觀調控能力。統計核算制度也在同步推進。目前，已有試點開展經營主體活動發生地統計。京津冀、長三角、成渝等地區率先啟動推進區域市場一體化探索實踐。
此外，稅務、環保、社保等信用信息系統正加快實現跨區域共享，全國信用體系基礎性制度進一步夯實。改革需平衡統一規則與地方積極性，改革能否深入推進，取決于在機制設計中實現 " 統一性與激勵性 " 的有機平衡，真正建立起覆蓋全國、運行高效、規則統一的超大規模市場體系。
具體可從四方面進行平衡：一是，明確財權事權邊界；二是，將市場統一指標納入政績考核；三是，建立稅收共享機制；四是，實施差異化試點。協同推進財稅、統計與信用制度改革，將為高質量發展奠定基礎。
和訊：有觀點認為上半年數據上看表面有量的原因之一是企業搶出口，有關這方面的數據上半年大致搶了多少量？7 月 9 日暫緩到期后關稅方面的趨勢變化有何預判？這方面趨于常態化在宏觀層面有何影響？
潘向東：據粗略測算，對美出口方面，搶出口 " 預支 " 的出口需求約為 2024 年對美出口金額的 1.4%～2.1%; 總體出口方面，搶出口 " 預支 " 的出口需求約占 2024 年全部出口金額的 1.7% 左右。7 月 9 日除中國外主要貿易體的關稅豁免期即將到期，特朗普在 6 月底曾表示，未考慮延長各國與美國談判貿易協議，而白宮稱 7 月 9 日談判截止期 " 不重要 "、可能推遲。但各國談判現狀來看，大部分進展緩慢。英國雖于 5 月達成初步協議，包括鋼鋁配額和航空航天關稅豁免，但細節仍在協商中。歐盟存在反制關稅準備，同時也在尋求有限的關稅減免，談判仍在繼續。日本與美國進行多輪部長級談判，但在汽車關稅等問題上遇到重大障礙，預計關稅談判將長期化。從市場影響來看，后續關稅政策的不確定性將常態化，斷續談判料將成為常態，樂觀情形下預計美國將與部分經濟體達成貿易協定，對等關稅寬限期到期后進一步延期或者降低稅率，中性情形下，意味著外部關稅擾動帶來的數據波動或持續存在。
本文首發于微信公眾號：和訊。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
（責任編輯：高歌 ）
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
