以下文章來源于預言家游報 ，作者娛子醬團隊
中國的二次元熱潮，即將推出第一家 IP 玩具上市公司。
昨天晚間，北京樂自天成文化（以下稱 "52TOYS"）在港交所遞交了 IPO 招股書，系統性地闡述了公司業績、戰略和發展歷程。招股書中顯示，52TOYS2024 年度收入約為 6.3 億元，而 2022 年年度收入為 4.62 億元，復合年增長率為 16.7%。截至 2024 年 12 月 31 日，公司總資產約為 5.3 億元、凈資產約為 4.1 億元。
根據灼識咨詢的資料，中國的 IP 衍生品市場在 2024 年市場規模達到 1741 億元，預計于 2029 年達到 3357 億元，復合年增長率為 14.0%。依照 2024 年國內 GMV 計算，52TOYS 在中國多品類 IP 玩具公司中排名第二，也是中國第三大 IP 玩具公司。
遞交招股書之前的一周，52TOYS 同樣發布了一個震撼行業的消息。萬達電影和儒意星辰共同投資了 52TOYS。此次投資之后，52TOYS 的估值已經超過 42 億元，為他們的上市籌備鋪平了道路。
52TOYS 與萬達電影的合作似乎早有跡象。自去年開始，52TOYS 創始人兼 CEO 陳威在多個采訪和公開場合中表示，公司既能基于 IP 去打造好產品，也能利用自身的優質產品去孵化 IP。
他們成功地打造出 NOOK、超活化和猛獸匣等一系列優質原創 IP。這些 IP 都需要與影視公司合作，產出符合當下受眾所需求的內容產品。52TOYS 與萬達電影的合作，符合他們的 "IP 中樞 " 戰略。
縱觀 52TOYS 這家公司，IP 玩具是他們起家的根本。潮玩興起之后，52TOYS 憑借著他們的設計師資源和生產供應鏈占據了潮玩行業的第一梯隊?，F在，52TOYS 發力原創 IP 深度孵化，并全面啟動了 IPO 進程，意味著他們將向著公司的第三階段邁進。
2022-2024 年，是 52TOYS 快速發展的三年。
根據招股書顯示，52TOYS 這三年的總收入分別約 4.63 億、4.82 億、6.3 億元，毛利率分別為 28.9%、40.5%、39.9%。以非國際財務報告準則計算，52TOYS 在 2023 年和 2024 年分別實現了 1910.3 萬與 3201.3 萬元的盈利。
52TOYS 業績高速增長的背后，是由大量 IP 玩具產品進行支撐的。截至目前，52TOYS 擁有 2800 個 SKU 可供銷售，平均每年都會全新推出超過 500 個 SKU。這些 IP 玩具產品中，包括了靜態玩偶、可動玩偶、變形機甲及拼裝玩具、發條玩具、毛絨玩具及衍生周邊。
IP 玩具的爆發，需要 52TOYS 擁有一個完善且龐大的 IP 儲備庫，實現自有 IP 運營 + 頂級授權 IP 合作雙輪驅動。根據招股書中的數據，截至 2024 年年底，52TOYS 孵化和運營了 35 個自有 IP，包括了 Nook、Sleep、Lilith 和 CiCiLu 等潮流 IP，猛獸匣等科幻 IP 以及胖噠幼 PandaRoll 與超活化系列等文化 IP。其中，猛獸匣系列的增長速度最為顯著。
猛獸匣系列參考了日本 " 制作委員會 " 系統，通過內外部戰略合作拓展內容生態，成為 52TOYS 最為成功的原創 IP 之一。目前，52TOYS 已經在猛獸匣 IP 下推出超過 160 款 SKU，累計 GMV 超過 1.9 億元。猛獸匣天貓旗艦店粉絲數高達 38.1 萬人。2024 年 9 月，猛獸匣注冊會員人數就已經達到 79.6 萬，多個單品銷量突破 10 萬。
授權 IP 是 52TOYS 另一塊重要的增長支柱。截至去年年底，52TOYS 擁有 80 個授權 IP，并于版權方建立及維持了相輔相成、深度綁定的長期合作。
針對不同 IP 的獨特風格，52TOYS 會為他們量身定制 IP 玩具產品。比如，電影《流浪地球 2》是一部科幻作品，52TOYS 就推出了變形機甲和拼裝玩具等富有科技感的產品。至于《吞食天地》這樣的 IP，52TOYS 選擇推出可動玩偶，增強其動態玩法。
值得一提的是，52TOYS 還構建起 " 線下 + 線上 "、" 直營 + 經銷 " 的銷售網絡。52TOYS 觸達用戶的方式非常多元，包括了品牌體驗店、限定快閃、官方商城小程序和 App 以及天貓、抖音、京東、拼多多、小紅書等平臺。截至目前，52TOYS 已經獲得超過 470 萬的會員。
回顧 52TOYS 的發展歷史，2018 年對于他們是至關重要的一年。那一年，52TOYS 完成了 1 億元人民幣的 A 輪融資。同時，52TOYS 還推出了 " 超活化系列 " 產品，開始發力潮玩賽道，帶動公司第一次進行業務轉型。
過往的經驗告訴人們，一家玩具公司只有不斷擴展自身的 IP 資源，才能推出多元化的 IP 玩具產品。因此，52TOYS 選擇了自有 IP 和授權 IP 雙輪驅動。所有合作 IP 中，發力勢頭最迅猛的一個莫過于《蠟筆小新》。
2018 年，52TOYS 與一系列國際頂級 IP 簽約并展開合作，其中就有《蠟筆小新》。在那之后，52TOYS 前前后后總共推出了 58 種《蠟筆小新》的 IP 玩具。蠟筆小新動感新生活系列發條可動盲盒是其中銷量最好的產品。根據灼識咨詢的數據顯示，52TOYS 的《蠟筆小新》IP 玩具在 2024 年創造了 380 萬元的 GMV，顯著超過了中國地區其他相同 IP 的被授權方。
另一方面，52TOYS 也在積極開發原創 IP 潮玩。他們推出的潮流 IP NOOK 系列，以 " 安靜敏感、擁有天才創造力 " 的設定收獲了大批玩家的喜愛。今年 3 月，52TOYS 在西單大悅城舉辦了首次 NOOK 的線下快閃活動，并在現場售賣多款限定產品。僅僅活動前兩天，限定可動人偶的預約名額就突破萬人。
52TOYS 的公司定位是 IP 玩具公司。如果把 IP 玩具產業比作金字塔，潮玩只是 52TOYS 業務中最基底的那一層。不同于泡泡瑪特主要依靠盲盒的模式，52TOYS 通過多品類工具庫降低單一產品形態風險。
在發展 IP 玩具業務的過程中，52TOYS 構建起一個龐大的設計師團隊，并組建了完整的生產鏈。有了上述的基礎條件，52TOYS 才有機會成為中國潮玩的頭部企業。
截至目前，52TOYS 匯集了 85 名設計師，同時與全球超過 40 名藝術家展開合作。同一個 IP，52TOYS 也會尋求與不同的設計師合作，進而帶給粉絲不一樣的視覺體驗。
52TOYS 曾多次與 20 世紀?？怂褂皹I合作，推出《異形》IP 玩具。2022 年時，知名玩具設計師 James Groman 為 52TOYS 設計了一款限量的異形 SOFUBI。這款異形 SOFUBI 采用了 Q 版的設計風格，放大了異形的頭部、腳掌和雙腳，凸顯了異形的危險性和侵略性。
到了今年，52TOYS 再次推出異形 IP 玩具，并將與日本設計師 Yoshi. 合作。Yoshi. 通過異形肢體末端的流動感和體型塑造，來展現其個人風格。另外，這次的 IP 玩具是可動人偶，Yoshi. 就在分割和設計時充分考慮了可動性。無論是異形粉絲還是 52TOYS 的粉絲，都能從中找到新鮮感。
在供應鏈層面，52TOYS 也經歷了長期的磨合與積累。陳威曾公開透露，52YOYS 合作的生產工廠常年服務于迪士尼和萬代。這些工廠擁有豐富的經驗，既能實現 52TOYS 預期的效果，又能控制生產成本。
招股書中也提及，52TOYS 合作的工廠，能夠在模具開發、顏色開發、注射、噴漆、組裝和包裝等工序中為 52TOYS 提供幫助。比如，52TOYS 會和工廠一起混合并測試不同的涂料顏色，確保顏色符合既有設計并實現產品所需的視覺效果。雙方制作樣品色板以測試不同顏料的最終效果。只有在模具和涂料通過試生產或樣板確認后，工廠才會進行大量生產。
今天，52TOYS 向港交所遞交了招股書，再次站在了公司轉型和突破的重要節點上。下一個階段，52TOYS 或許要把 IP 孵化和延展 IP 玩具邊界視作新的發展重點，而萬達電影的注資可以給人以無限的想象空間。
根據目前的公開信息，萬達電影旗下全資子公司北京影時光電子商務有限公司擬與關聯方上海儒意星辰企業管理有限公司共同投資 52TOYS。兩家公司通過收購現有股東股份和認購 52TOYS 新增注冊資本的形式，共計投資 1.44 億元。
本次股權轉讓和增資完成后，影時光持有 52TOYS 4% 的股權，儒意星辰持有 52TOYS 3% 的股權。這意味著，萬達電影實際控制了 52TOYS 7% 的股權，成為 52TOYS 第六大股東。
在相關公告中萬達電影著重表示，他們將與 52TOYS 開展戰略合作，雙方將在 IP 玩具產品的開發及售賣、市場營銷和其他相關領域展開戰略合作，充分發揮各自優勢，實現互利共贏。
IP 是萬達電影能夠和 52TOYS 走到一起的基礎。招股書中表示，52TOYS 開創了獨特的 "IP 中樞 " 戰略，以 IP 為核心驅動跨部門之間協調合作，統籌各職能部門圍繞 IP 展開企劃、開發和執行，打破傳統的業務零碎架構。
"IP 中樞 " 方式的主要特點分別為 IP 內容洞察能力、IP 產品設計能力和 IP 商業化能力。
充分理解 IP 背后的設計理念和內容生態，輸出針對不同 IP 的定制化產品策略，此為 IP 內容洞察能力；根據定制 IP 產品策略打造富有趣味和互動性的玩具產品，此為 IP 產品設計能力；有效與消費者互動，推動 IP 價值變現，此為 IP 商業化能力。
52TOYS 以 "IP 中樞 " 的方法，通過 " 自有 IP 運營 + 頂級授權 IP 的版權方及代理方合作 " 雙輪驅動，構建了一個覆蓋全年齡段、全消費場景的 IP 矩陣。
同時，52TOYS 是業內少數幾家實現全流程整合的公司之一，可以在 IP 孵化、開發、產品設計、靈活供應鏈和銷售渠道等整個價值鏈上運營。
前文預言家已經提到，在 IP 玩具領域，52TOYS 經過近 10 年的深耕，已經孵化出了一大批優質的原創 IP，并讓《蠟小新》這樣合作 IP 在潮玩賽道大放異彩。萬達電影顯然需要這樣的全流程整合能力，來為旗下電影 IP 制作相關衍生品。
事實上，52TOYS 和電影 IP 曾經進行過類似的合作。2023 年，52TOYS 與春節檔電影《流浪地球 2》合作推出了變形玩具機器狗 " 笨笨 " 和門框機器人。
電影上映半年之前，52TOYS 就與《流浪地球 2》授權團隊進行了深入的溝通。機器狗笨笨全身有多個可活動的關節，靈活性和科技感和 52TOYS 的設計團隊非常適配，門框機器人亦是如此。
52TOYS 的猛獸匣系列產品線經歷了多年生產制造與市場銷售考驗，完全符合導演郭帆的嚴格要求。最終，機器狗笨笨在預售階段銷售額就已經突破千萬，足見流浪地球粉絲對于 52TOYS 的認可。
另外，52TOYS 能夠通過開展聯合營銷活動，提高 IP 熱度，延長 IP 生命周期以及最大化 IP 商業價值。52TOYS 在 IP 運營方面的專業能力使得他們與 IP 版權方相輔相成、深度綁定，從而吸引更多優質的 IP 資源形成共同發展的良性循環。這些能力也都是今天的內容制作方所需要的。
52TOYS 顯然也需要萬達電影的內容制作能力。52TOYS 已經積累了潮流 IP NOOK、CiCiLu 等，科幻 IP 猛獸匣，文化 IP 超活化、胖噠幼 PandaRoll 等自有 IP，這些自有 IP 都有極大的潛力開發與制作動畫短片乃至動畫大電影。此時，萬達電影深耕影視內容制作的能力派上了用場。目前，52TOYS 還沒有公布任何影視作品的制作計劃。不過，這樣的合作或許距離我們并不遙遠。
出海過程中，52TOYS 在泰國和日本市場取得了顯著成功。2024 年，52TOYS 在泰國開設了首家授權品牌店，泰國的 GMV 也因此同比增長了 4 倍。日本市場則是依靠著猛獸匣系列產品，GMV 同比增長了 3 倍。接下來，52TOYS 將把手中的 IP 和產品帶到更多的海外市場。今年 5 月，蠟筆小新的授權產品就將進入印尼。
IPO 上市只是 52TOYS 邁入新階段的一個開始。未來幾年，52TOYS 將鞏固 IP 玩具領域第一公司地位，同時在 IP 玩具領域持續發力?；蛟S在不久的將來，我們能看到 52TOYS 拿出更多原創 IP 產品，來豐富全球 IP 玩具市場。
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