5 月 22 日，市場呈現出一番波動景象，指數盤中持續走弱，其中北證 50 指數午后跌幅達 6.15%，熱門股錦波生物更是跌幅超 14%，這一情況引起了市場投資者的廣泛關注。
從全市場角度分析，當前北交所面臨多方面的問題。一方面，北交所部分企業估值已處于歷史高位，截至 2025 年 4 月，北交所 PE TTM 為 45.61 倍，雖低于科創板但高于創業板。在這種情況下，一旦企業業績增速不及預期，就很容易引發股價回調。另一方面，市場波動風險加劇，例如某企業因財務造假被立案調查，單日跌幅達 30%，這凸顯出北交所公司治理水平的分化。此外，宏觀經濟波動、政策落地不及預期等因素也可能影響市場情緒，進一步加劇市場的不確定性。
在這樣復雜的市場環境下，東吳證券在最新研報中給出了對 A 股短期走勢的判斷。當前，A 股已進入外部擾動階段性平息階段，下有支撐、上待催化，預計短期走勢偏震蕩。中美日內瓦會談后，關稅貿易風險暫緩，指數已回補此前缺口并重回關稅沖擊前水平。不過，短期缺乏有力催化推動 A 股進一步上攻，但向下亦有支撐，所以預計指數走勢將以震蕩為主。
基于這樣的市場走勢判斷，東吳證券在風格上建議采取 " 大市值 + 科技成長 " 的杠鈴策略。具體而言，一端配置偏大市值的寬基 / 策略指數，以獲取相對穩定的收益；另一端繼續關注科技成長領域，捕捉可能出現的彈性機會。預計未來一個月內，彈性機會大概率將圍繞科技成長領域中自主可控、AI、機器人等方向展開輪動。因此，在行業 / 主題 ETF 配置上，建議重點關注自主可控與產業趨勢兩大方向。
